丹邦科技：新增產能將釋放 市場開拓待察
新浪提示：本文屬于研究報告欄目，僅為分析人士對一只股票的個人觀點和看法，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實性和客觀性，一切有關該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準，敬請投資者注意風險。
中原證券 唐月
智能終端高速增長，拉動高端柔性電路板需求。智能手機、平板電腦等新型電子產品強調“輕薄化”特征，采用柔性電路板可以減輕重量、節省內部空間。在智能終端帶動下，高端柔性電路板銷量增長較快，據日本統計局數據，12年8月日本雙面和多層柔性電路板共銷售31.7萬平方米，同比增長34.32%，增速呈現上升趨勢。
公司前三季度收入增速低位徘徊，新增產能即將釋放。12年第三季度，公司實現收入7093萬元，同比下降13.68%，實現凈利潤2135元，同比增長66.15%，其中營業外收入貢獻642萬元。公司主營業務增速較低，主要受產能瓶頸限制。
從固定資產和在建工程狀況來看，公司擴產項目仍未達產。截至3季度末，公司固定資產為3.22億元，與年初基本持平；而在建工程為4.21億元，較上年末大增183%，估計新購置設備正處于安裝調試階段。預計13年公司新增產能將逐步釋放，若市場開拓順利，公司將迎來高增長階段。
產品毛利率提高，盈利能力持續回升。12年3季度，公司單季度毛利率為52.72%，同比下降1.89百分點，但自11年4季度以來，環比呈回升態勢。由于公司具有全產業鏈優勢，預計未來COF相關產品的毛利率仍有望維持在50%以上。
公司承擔國家02專項課題，相關研發投入導致管理費用增加，而相應補貼計入營業外收入，前三季度合計為797萬元。整體上，公司單季度凈利潤率呈上升趨勢，12年3季度達到30.1%的新高。
管理費用率回落，財務壓力逐漸抬頭。12年第三季度，公司管理費用率、銷售費用率和財務費用率分別為20.47%、2.26%和6.32%，同比分別變動-12.56、0.12和2.25個百分點。管理費用率高位回落，主要因為11年公司承擔國家02專項，研發投入較大；估計12年3季度投入高峰期已過，因而管理費用有所下降。
維持公司“買入”評級。預測12-13年EPS分別為0.39元和0.61元，按25日收盤價12.10元計算，對應市盈率分別為31.10倍和19.84倍，維持“買入”評級。
風險提示：市場開拓不及預期，無法消化新增產能；人民幣匯率波動風險。
|
|
|
|