新浪提示：本文屬于研究報告欄目，僅為分析人士對一只股票的個人觀點和看法，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實性和客觀性，一切有關該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準，敬請投資者注意風險。

　　長江證券

　　事件描述：

　　公司公布2012年三季度業(yè)績，1-9月份實現營業(yè)收入7.08億元，同比增長47.06%，歸屬上市公司股東的凈利潤1.34億元，同比增長31.19%，EPS0.22元；7-9月份實現營業(yè)收入2.59億元，同比上升71.72%，歸屬上市公司股東的凈利潤2876萬元，同比下滑25.67%，EPS0.05元，同比下滑20.75%。

　　事件評論：

　　多項業(yè)務亮點推動營業(yè)收入增長穩(wěn)健。前三季度營業(yè)收入穩(wěn)健增長，同比增幅47.06%，主要歸功于：上半年《畫皮2》等多部影片的良好票房；掌趣科技上市帶來的投資收益和政府補助等非經常性損益。電視劇和影院業(yè)務去年同期基數較低，仍然維持了二季度以來的高增長，營業(yè)收入分別實現同比增長74%和200%。

　　財務費用壓力逐步顯現，導致業(yè)績低于預期。去年和今年發(fā)行2期合計6億元短融債券以及1.5億元的長期貸款帶來較大的財務費用壓力，1-9月份財務費用合計超過4100萬，拖累公司業(yè)績，而去年同期則享受利息收入1000萬元，若剔除財務費用影響，業(yè)績同比增幅超過70%，第三季度單季業(yè)績單季度同比增長28%；毛利率環(huán)比小幅回升，盈利能力仍然保持了較高的水準。

　　看好公司完善的產業(yè)鏈布局，傳媒娛樂集團雛形已經具備。公司目前的產業(yè)鏈已經覆蓋制作、發(fā)行、放映、藝人經紀等多個環(huán)節(jié)，收購多米音樂，與騰訊合作《太極》系列游戲，已經充分印證了公司未來的“內容+渠道+衍生”的發(fā)展思路，保證了公司優(yōu)質的內容資源優(yōu)勢的釋放，未來公司有可能在網絡游戲方面繼續(xù)實現資源的整合和渠道的擴張。

　　投資建議：長期仍然看好公司強大的制作能力和完善的產業(yè)鏈布局對公司優(yōu)質內容資源的放大作用，但短期費用壓力較大，下調公司盈利預測至2012年、2013年、2014年的EPS分別為0.51元、0.61元、0.79元，當前股價對應2012年、2013年、2014年PE分別為30倍、25倍、20倍，維持“謹慎推薦”評級。