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　　新浪提示：本文屬于研究報告欄目，僅為分析人士對一只股票的個人觀點和看法，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實性和客觀性，一切有關(guān)該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準(zhǔn)，敬請投資者注意風(fēng)險。

　　長江證券 陳志堅

　　事件描述公司發(fā)布2012年前三季度業(yè)績預(yù)告，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤12792.41萬元—13815.81萬元，同比上升25%—35%。

　　事件評論。多因素推動業(yè)績提升，符合預(yù)期：1、電影《畫皮2》票房達(dá)到7.3億，大幅超越市場預(yù)期，主要票房收入歸屬三季度，《太極1》成為國慶檔票房冠軍，票房突破1.1億元，但主要票房歸屬四季度；2、掌趣科技上市帶來投資收益確認(rèn)5538萬；3、政府補助等非經(jīng)常性損益3680萬元，同比大幅增加2290萬元。

　　四季度將有三部大片上映，票房繼續(xù)看好。我們認(rèn)為華誼今年將迎來電影票房的高峰，在今年已經(jīng)有四部電影票房過億的基礎(chǔ)上，四季度還將有《太極2》、《1942》、《十二生肖》等三部大片上映，馮小剛和成龍過往的票房吸金能力毋庸置疑，票房有望持續(xù)超預(yù)期。

　　電影票房充分驗證公司強大的制作能力，看好公司完善的產(chǎn)業(yè)鏈對內(nèi)容資源的放大作用。進口片的大量引進對國產(chǎn)電影形成較強的沖擊，制作、宣傳和發(fā)行能力較弱的國產(chǎn)片開始被市場排斥，華誼兄弟作為國內(nèi)首屈一指的優(yōu)質(zhì)內(nèi)容制作商將顯著受益，今年七部票房過億的電影中，華誼獨占四部，充分證明公司強大的制作能力，此外，公司制作、發(fā)行、放映和衍生品一體化的產(chǎn)業(yè)鏈和多種渠道，保證了公司優(yōu)質(zhì)的內(nèi)容資源優(yōu)勢的釋放。。投資建議：我們預(yù)計公司2012年、2013年、2014年的EPS分別為0.58元、0.82元、1.15元，當(dāng)前股價對應(yīng)2012年、2013年、2014年P(guān)E分別為28倍、20倍、14倍，根據(jù)過往的票房表現(xiàn)及今年公司多部電影票房超預(yù)期，我們認(rèn)為公司已經(jīng)在進口電影沖擊的背景下找到了正確的突圍方式，看好公司優(yōu)秀的制作能力以及完整的產(chǎn)業(yè)鏈布局對內(nèi)容資源的放大作用，維持“謹(jǐn)慎推薦”評級。