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　　長江證券

　　新北洋：可實現長期持續增長的戰略性投資品種。

　　專用打印/掃描作為機器代替人的信息化大趨勢中不可缺少的輸出/輸入方式，在各領域的特定應用需求仍將層出不窮，其市場空間大，產業發展能看遠；而新北洋是國內唯一掌握專用打印/掃描核心技術的廠商，通過持續產品創新開辟并壟斷新興增量市場，同時承接歐美廠商產能轉移進行全球化擴張，長期發展前景十分令人看好，故可作為戰略性投資品種。

　　依托核心技術與先進管理機制，進行產品創新與全球化擴張。

　　新北洋的核心競爭力體現為兩點：第一，在國內唯一擁有專用打印/掃描設備關鍵零部件TPH和高速彩色CIS核心技術。第二，通過引入先進的IPD研發管理機制，一方面顯著縮短了產品創新周期；另一方面，流程化產品研發模式，使得研發成果難以被競爭對手復制。憑此，公司形成了兩條十分清晰的增長路徑：其一，根據各行業特定需求進行產品創新，從而開辟新的增量市場，并憑借技術壁壘和先入優勢占據大部分市場，甚至形成壟斷；其二，依托技術實力和成本優勢，承接海外大客戶ODM訂單，并加大自主品牌銷售，擴大全球份額。目前，新北洋在全球市場的份額僅為1%左右，但這也意味著提升空間十分巨大，長期來看，公司規模或可長大數倍。

　　現有產品市場空間依然廣闊，短期業績高增長無虞。

　　而從短期來看，公司現有主要產品線身份證卡復印機、支票掃描儀、嵌入式打印機，以及即將推出的紙幣識幣器，合計市場空間至少數十億。而新北洋在身份證卡復印機市場幾乎處于壟斷地位，在支票掃描儀市場相比國外廠商擁有明顯成本優勢，在嵌入式打印機和紙幣識幣器市場是國內唯一的本土供應商。故我們認為，僅公司現有產品線即可保障未來兩年業績高增長無虞。