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　　長江證券

　　事件描述：

　　長春高新發布2012年三季度業績預告：公司2012年三季度實現歸屬上市公司股東凈利潤15,300萬元–16,500萬元，同比增長125%-142%，對應EPS1.17-1.26元。

　　事件評論：

　　三季度增長提速，超出市場預期：公司2012年三季度實現歸屬上市公司股東凈利潤15,300萬元–16,500萬元，同比增長125%-142%，對應EPS1.17-1.26元。三季度單季度實現歸屬上市公司股東凈利潤5,922萬元-7,122萬元，單季度同比增長129%-175%。相對于上半年的高增速，前三季度增速仍有提升，超出市場預期。

　　生長激素行業高景氣度驅動金賽藥業高增長：目前我國病理性矮小癥患者近144萬，若全部接受治療，理論市場容量近400億元，而2011年我國生長激素終端銷售額僅為20億左右，仍有較大市場空間。金賽藥業的生長激素水針劑較傳統的粉針劑在療效和耐受性上都具有較大的優勢，目前在國內矮小癥治療市場穩居市場份額首位，行業的高景氣以及金賽的產品優勢推動金賽藥業收入高速成長。

　　疫苗業務恢復成長，業績貢獻加大：百克生物水痘疫苗在經歷了市場調整之后，通過對銷售區域重新整合，銷量大幅提升，產品市場份額和平均售價同比均有提升。狂犬病疫苗工藝日趨穩定，已經恢復批簽發，上半年共批簽發30.5萬人份，邁豐生物的虧損也大幅降低。疫苗業務利潤貢獻有望大幅提升。

　　上調盈利預測，維持“推薦”評級：公司下屬子公司金賽藥業在國內生長激素領域處于龍頭地位，隨著治療市場的不斷擴大，其業務持續高增長，同時公司還有長效生長激素和人促卵泡激素等儲備品種，未來能夠支撐長期發展。百克生物狂犬病疫苗正在工藝改良過程之中，若未來能夠實現穩定批簽發，其利潤貢獻仍舊值得期待。根據公司2012三季度業績預告情況，我們上調公司盈利預測，預計公司2012-2013年EPS分別為1.65元和2.30元，維持“推薦”評級。