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　　新浪提示：本文屬于研究報告欄目，僅為分析人士對一只股票的個人觀點和看法，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實性和客觀性，一切有關(guān)該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準，敬請投資者注意風險。

　　中金公司 朱亞鋒

　　動態(tài)：公司中報提及預計9月底完成收購上海電氣下屬格拉曼消防裝備的初步準備并提交董事會審議，目前臨近關(guān)鍵時間點；此外，公司網(wǎng)站近日披露：1，旁路帶電作業(yè)設(shè)備在內(nèi)蒙中標金額較大；2，繼前期完成智能型絕緣臂18米高噴消防車研制，近期超強力噴射消防車研制成功。

　　評論：

　　旁路帶電作業(yè)設(shè)備推廣順利，高空作業(yè)車下半年開始放量，業(yè)績值得看好。旁路帶電作業(yè)設(shè)備用于滿足智能電網(wǎng)時代的快速應(yīng)急保障需求，公司作為國內(nèi)此類設(shè)備開拓者，近年在電網(wǎng)系統(tǒng)大力推廣該新產(chǎn)品，內(nèi)蒙單次中標1400萬顯示電網(wǎng)用戶對該產(chǎn)品開始高度認可，按公司收入分類，上半年電源車/搶修車營收盡管同比大增(215%)但絕對數(shù)額4500萬仍較低，明后年仍面臨快速增長機遇；公司高空作業(yè)車主業(yè)今年產(chǎn)能擴張幅度較大(400臺/年至1000臺/年)，上半年毛利率略受影響，但目前進入需求旺季，基于此類產(chǎn)品需求受宏觀經(jīng)濟影響小、公司競爭優(yōu)勢突出，下半年業(yè)務(wù)放量及業(yè)績增速值得看好。

　　切入高端消防車市場是公司驅(qū)動質(zhì)變的既定戰(zhàn)略，進入關(guān)鍵期。消防車市場目前約10倍于高空作業(yè)車市場；公司切入高端消防車市場的戰(zhàn)略內(nèi)涵有二：a，突破資質(zhì)門檻、b，不斷推出可滿足高樓大廈消防需求、實現(xiàn)進口替代的高噴消防車。產(chǎn)品層面上，公司高空作業(yè)車技術(shù)嫁接高空消防車具有天然優(yōu)勢，也符合國外領(lǐng)軍企業(yè)成長經(jīng)驗，公司目前也已推出多款高端產(chǎn)品，相較于進口產(chǎn)品，突出的性價比優(yōu)勢已經(jīng)具備；在資質(zhì)(及客戶與渠道)獲取層面上，公司年初成功并購長春基洋后又退出然后轉(zhuǎn)向目前標的——格拉曼消防裝備，按中報所述，該項收購預計9月底完成初步準備并提交董事會審議，未來數(shù)月為關(guān)鍵時間點。考慮到公司切入高噴消防車能極大提升未來增長，收購是唯一路徑，建議積極關(guān)注該并購進程。

　　投資建議：

　　維持公司2012年0.26元，2013年0.43元的EPS預期，公司當前股價對應(yīng)2012、13年市盈率分別為26x、16x。公司作為國內(nèi)高空作業(yè)設(shè)備開拓者，立足已具明顯競爭優(yōu)勢的高空作業(yè)車產(chǎn)品，延伸旁路帶電作業(yè)車等新產(chǎn)品，堅定進軍高端消防車市場，定位清晰，增長清晰，重申“審慎推薦”評級，建議投資積極關(guān)注。

　　股價催化劑及主要風險：洽購格拉曼消防裝備取得成功；主業(yè)及旁路帶電作業(yè)車實現(xiàn)超預期增長；反之為風險。