荃銀高科：順勢布局 靜待收獲
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中原證券 楊澍
荃銀高科原是立足安徽省的種子企業，以雜交水稻制種、推廣為主業，形成較為齊全的品種線，涵蓋中稻與晚稻、兩系與三系，其中兩系雜交中稻是公司主打品種。
公司上市后資金壓力極大緩解，利用超募的3.32億元開展密集并購，產品種類、研發團隊、營銷網絡、制種基地等資源快速擴充，一舉變身為全國性種子集團，多元化戰略啟動。
水稻種子品種線無需擔心，公司擁有新兩優6號、兩優6326、皖稻153、徽兩優6號等主力品種，同時具備新兩優香4、農豐優909、豐優293、新兩優223、新兩優901、新兩優343等較長的后備品種線。
公司雜交水稻種子庫存較高，下階段勢必要將重心轉移至銷售能力的提升，這一步驟決定了公司能否消化所擴張的產能，走上良性循環的軌道。
公司玉米種子業務依托于鐵研種業、登封種業，小麥種子業務依托于皖農種業，其中鐵研種業、皖農種業經營多年，確定性較強。
預計2012-2014年上市公司實現凈利潤4318萬、5414萬、6351萬元，對應每股收益(EPS)0.41元、0.51元、0.6元，對應市盈率38倍、31倍、26倍。公司估值在行業內偏高，但由于其擴張步伐最快，具備持續高成長的可能，給予“增持”投資評級。
風險提示：極端天氣影響或病蟲災害；子公司整合步驟較慢；制種成本漲幅超過預期。
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