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　　長江證券 

　　金價仍有上漲預期。從中長期來看，全球貨幣信用本位的趨弱將長期支撐金價上漲；短期來看，美國5月非農就業數據遠低于預期，QE3的預期急劇升溫，亦將觸發金價反彈，我們預計金價仍有上漲預期。

　　中金黃金是國內集黃金采選冶于一體的龍頭企業之一。截止2011年底，公司保有黃金資源儲量570.05噸，權益儲量427.5噸(570.0575%)，2011年公司實現礦產金產量22.54噸，權益礦產金產量16.91噸(22.5475%)，權益產量所占國內市場份額4.76%。

　　集團層面的資產注入值得看好。目前大股東中國黃金集團扣除中金黃金、中金國際的仍有453.01噸黃金儲量。不排除大股東資產后續注入的可能。

　　后期公司自產金產量增長將主要來自陜西久盛金嶺金礦、河南嵩縣金牛礦、江西德興金山礦、河北東梁礦、山東鑫泰以及湖北三鑫的改擴建工程。

　　我們預計12年、13年公司礦產金產量將達到25.88噸(權益19.41噸)、29.76噸(22.32噸)。

　　給予“推薦”評級。我們預計公司12、13年EPS為1.26元和1.64元，總體看好公司未來儲量和礦產金量的增長趨勢，維持公司“推薦”評級。