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　　新浪提示：本文屬于研究報告欄目，僅為分析人士對一只股票的個人觀點和看法，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實性和客觀性，一切有關該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準，敬請投資者注意風險。

　　中原證券 徐敏鋒

　　自主品牌新車型上市推動本部減虧。今年是長安汽車自主品牌乘用車新車型集中上市的一年，已上市的包括歐諾、逸動，后期逐步上市的包括悅翔V3、悅翔V5、CS35、睿騁等。

　　新產品研發投入高峰將過。與新車型大規模推出相對應的是公司研發投入的大幅度增長。2011年公司研發投入15.67億元，占營業收入的比例高達5.91%，其中計入當期損益的為11.89億元。隨著新車型研發的逐步完成，研發投入高峰將過，預計未來增長放緩，占營業收入的比例將下降，有助于自主品牌業務的扭虧。

　　長安福特馬自達新車型上市，明年銷量快速增長可期。長安福特馬自達處于擴張過程中，除了已經建成投產的重慶二工廠外，重慶三工廠和杭州工廠也將陸續建成。預計到2015年整體產能將達到120萬輛。

　　先期上市的福克斯4月份銷量為9401輛，同期經典福克斯銷量為12392輛，環比下降18.83%，從目前的情況看，受新車型擠壓的影響有限。

　　盈利預測與投資建議。預計公司2012-2013年EPS分別為0.34元和0.63元，對應5月30日收盤價的市盈率分別為15.66倍和8.50倍，維持“買入”評級。

　　風險提示：新車型推出進度達不到預期；新車型銷量達不到預期；原材料價格大幅波動。