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　　長(zhǎng)江證券

　　公司步入關(guān)鍵轉(zhuǎn)型期。

　　今年，公司將面臨多方面的調(diào)整。我們不但將看到公司產(chǎn)品組合策略的調(diào)整；更重要的是，公司內(nèi)部組織架構(gòu)和人員編制也將伴隨渠道精耕布局發(fā)生重大變化，我們認(rèn)為今年是公司步入渠道精耕布局的關(guān)鍵轉(zhuǎn)型階段。

　　我們推測(cè)今年上半年公司受益于成本低位毛利率顯著提升，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)有保障。三、四季度或?qū)⒁姷焦�司銷售收入增速的環(huán)比改善。

　　預(yù)計(jì)2012-2014年公司的每股收益分別為0.82元，1.06元和1.36元，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

　　“洽洽”品牌要全“喀吱脆”繼續(xù)加大投入。

　　今年公司將做全“洽洽”品牌下的產(chǎn)品品類，加大葵花子以外其他產(chǎn)品的投入，例如堅(jiān)果、花生、西瓜子等。“喀吱脆”依然會(huì)大力投入，將其打造成為公司旗下第二大品牌。

　　啟動(dòng)渠道精耕。

　　公司銷售人員將加強(qiáng)對(duì)渠道終端的服務(wù)和管理，年底前公司覆蓋的終端數(shù)目可能將增加一倍。我們期待年底前能夠在超市終端貨架上看到公司產(chǎn)品在終端鋪貨的顯著改善。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示。

　　食品安全風(fēng)險(xiǎn)。原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。