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　　長(zhǎng)江證券

　　事件描述：

　　烽火通信發(fā)布公告稱，根據(jù)財(cái)政部《中央國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)預(yù)算重大技術(shù)創(chuàng)新及產(chǎn)業(yè)化資金管理辦法》等相關(guān)文件的規(guī)定，公司于2012年5月25日收到6243萬元中央財(cái)政專項(xiàng)撥款，專項(xiàng)用于烽火通信科技股份有限公司下一代互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)與應(yīng)用系統(tǒng)開發(fā)等項(xiàng)目。

　　事件評(píng)論：

　　持續(xù)的研發(fā)資金補(bǔ)助，表明決策層對(duì)光通信行業(yè)的高度支持態(tài)度：我們注意到，烽火通信自2010年起持續(xù)收到財(cái)政部研發(fā)支持項(xiàng)目專項(xiàng)撥款，三年的研發(fā)補(bǔ)助金額分別為6368萬元、6084萬元和6243萬元。中央財(cái)政持續(xù)的大額研發(fā)資金支持，側(cè)面表明了決策層對(duì)寬帶產(chǎn)業(yè)的高度支持態(tài)度。

　　持續(xù)獲得大額財(cái)政部研發(fā)資金補(bǔ)助，側(cè)面驗(yàn)證了公司在行業(yè)的研發(fā)實(shí)力：烽火通信作為專注于光通信行業(yè)的企業(yè)，其在行業(yè)領(lǐng)域內(nèi)的技術(shù)研發(fā)實(shí)力一直處于前列，而強(qiáng)大的技術(shù)研發(fā)實(shí)力也一直是烽火在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中保持領(lǐng)先的最重要助力。此次烽火通信持續(xù)獲得中央財(cái)政巨額研發(fā)資金補(bǔ)助，說明了烽火通信在光通信領(lǐng)域領(lǐng)先的技術(shù)研發(fā)實(shí)力得到政府高層的高度認(rèn)可，也再次從側(cè)面驗(yàn)證了烽火通信在行業(yè)內(nèi)的技術(shù)研發(fā)實(shí)力與地位。

　　隨著“寬帶中國(guó)”戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)，公司在政府研發(fā)補(bǔ)助資金的獲取上具備持續(xù)性：從全球主要經(jīng)濟(jì)體推出國(guó)家寬帶戰(zhàn)略時(shí)其政府決策層的舉措，可以發(fā)現(xiàn)其均會(huì)采取以下措施：1、政府財(cái)政資金直接投入寬帶基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)；2、對(duì)寬帶產(chǎn)業(yè)鏈上相關(guān)廠商進(jìn)行財(cái)稅政策支持，包括稅收優(yōu)惠、專項(xiàng)研發(fā)資金支持等。隨著中國(guó)政府在2012年推出正式的“寬帶中國(guó)”戰(zhàn)略，其必然也會(huì)推出此兩項(xiàng)舉措。因此，我們認(rèn)為，公司作為光通信領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，必然是政府研發(fā)資金向產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)傾斜的主要受益者，未來2-3年在政府研發(fā)補(bǔ)助資金的獲取上具備持續(xù)性。

　　投資建議：我們認(rèn)為，此項(xiàng)科技專項(xiàng)補(bǔ)助為與收益相關(guān)政府補(bǔ)貼，將增厚烽火通信2012年eps0.14元。我們上調(diào)公司2012年至2014年EPS分別至1.47元、1.93元和2.51元，并重申對(duì)公司的“推薦”評(píng)級(jí)。