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　　新浪提示：本文屬于研究報告欄目，僅為分析人士對一只股票的個人觀點和看法，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實性和客觀性，一切有關該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準，敬請投資者注意風險。

　　廣發證券 賀菊穎

　　公司發布澄清公告。

　　2012年5月23日，國際金融報等部分媒體針對國家食品藥品監督管理局下發《關于修訂含鹽酸金剛烷胺的非處方藥說明書的通知》，發表了《兒童感冒藥標準新修訂：禁優卡丹，仁和躺著中槍》等相關文章，公司今天公布了澄清公告。

　　事件性質判斷：常規例行修改，不屬于藥品質量范疇。

　　我們認為部分媒體對此有一定誤讀。此次修訂說明書是禁止所有含有鹽酸金剛烷胺的兒童感冒藥在1歲以下兒童中使用、不僅僅針對仁和優卡丹，而不推薦5歲以上兒童使用的氨酚烷胺那敏膠囊與公司無關。從事件的性質上，此次修改屬于SFDA例行常規修訂，不屬于藥品質量或其他重大事件。實際上，含有鹽酸金剛烷胺的OTC藥品在國外及國內使用時間已分別超過40年及20年，媒體上提到的相關品牌產品也沒有不良反應記錄，此次修改主要是規范兒童用藥的管理。

　　對公司正常經營影響十分有限。

　　此次例行修改對公司正常經營影響有限。①優卡丹2011年銷售收入為3.08億元，占2011年全年營業總收入14%，但1歲以下兒童感冒用藥主要通過醫院渠道，因此修訂說明書對公司業績影響很小；②當然公司需要針對性的做一些渠道及終端的教育及引導工作，避免消費者被誤導，此前公司已開展這些工作；③預計公司今年會逐步推出其他化學及中藥制劑，以豐富兒童感冒藥品類。

　　定向增發正常推進，外延性擴張預期明確。

　　今年2月7日，公司定向增發不超過5000萬股已獲得證監會批復，預計公司會視市場情況盡快實施融資。同時，公司近期公告收購樟樹制藥及藥都藥業100%股權，預計5月開始并表，可增厚公司EPS約0.03元。仁和集團層面在醫藥產業積極并購及布局，我們認為未來公司在外延性擴張方面預期比較明確。

　　盈利預測及投資評級。

　　預計2012-2014年EPS分別為0.70/0.93/1.21元，分別同比增長46%/33%/30%。目前股價12.25元、對應今年動態市盈率17倍，未來三年復合增速約35%。我們認為目前股價有足夠的安全邊際，維持“買入”評級。從未來三年的主要增長點來看，主要仍是來自于品牌OTC業務，處方藥業務公司會嘗試進入，但短期對核心戰略沒有實質性影響。

　　風險提示。

　　處方藥市場開拓帶來應收帳款、營銷費用的大幅增長。整合的不確定性。

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