林州重機：鎖定市場 尋求擴張
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中原證券 徐敏鋒
煤機行業需求旺盛。在政策和需求拉動下，新增需求與更新需求支撐了國內綜采設備市場的增長，此外煤礦安全生產要求提高以及小煤礦整合促進了市場快速發展，預計未來幾年煤機行業將保持18%左右的年均增速。
公司利潤快速增長。公司上市后伴隨行業快速發展，營業收入和凈利潤實現了逐年快速增長。一季度公司延續了增長勢頭，銷售收入和凈利潤分別為2.89億元和0.37億元，同比分別增長29.51%和51.36%。
市場開拓方式靈活，營銷方式創新。公司運用創新營銷思路，在國內煤企大肆圈地，與多家煤企形成戰略合作關系。現在除公司穩定的大客戶龍煤外，陜煤、遼寧鐵法、平煤神馬都與公司成立合資公司或形成戰略同盟，未來公司發展將擁有堅實的需求保障。
采掘設備與救生艙將成為公司新的利潤增長點：公司在成套化方面發展迅速，掘進機首年形成收入，獲利1.80億元；采煤機項目建設接近尾聲，12年將貢獻利潤，并將提升公司整體毛利水平；救生艙受益國家安全生產政策嚴格落實，市場空間巨大。
盈利預測與公司估值：預計公司12、13年每股收益分別為0.72元和0.96元，按照5月16日收盤價12.59元計算，公司12年和13年對應的市盈率分別為17.48倍和13.11倍，給予“增持”評級。
風險提示：原材料價格波動導致毛利率下降風險；小型產品競爭加劇造成市場競爭風險；宏觀經濟波動的系統性風險。
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