金螳螂：金螳螂新簽永康世界貿易中心
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國金證券 賀國文
對于行業龍頭，訂單增長沒有問題：1、此次合同簽訂再一次論證了我們在《重視比較優勢：增長的確定性和持續性——裝飾園林行業研究》的觀點，訂單在目前時點并不構成制約公司發展的瓶頸，人、財、物等優勢資源依然在向行業優秀公司靠攏；2、此次項目地處永康，縣級市級別，印證了隨著城市化發展，發達地區的二三級城市以及中西部、東北等地區依然構筑了廣闊的市場，提供行業龍頭快速未來發展所需的訂單量。
大公司也有大彈性：1、金螳螂在業內以管理出眾聞名，在設計、施工和信息化方面，公司都走在行業前列，并不斷創新和完善，以適應公司體量快速增長；2、在人員方面，公司設計、施工人員快速增長，提前進行儲備，在消化快速增長的訂單同時，保障公司未來的增長。。
重申目前我們對于裝飾行業觀點：
1、“大行業，小公司”投資邏輯依然強勁：優秀裝飾公司訂單在經濟比較弱的時期依舊能維持較快發展，已經從反面驗證了大行業對于優質“小”公司的驅動作用；未來隨著中西部城鎮化進程逐步推進，東部消費升級，更新替代的漸漸鋪開，行業容量將有望進一步提升，繼續拉動優秀裝飾公司快速發展。從我們目前調研情況來看，金螳螂、洪濤股份等行業內公司訂單依舊保持著較快增速，印證著我們的觀點。
2、“管理提升、內部挖潛時間窗口逐漸打開”：緊縮的經濟環境加之逐漸增大的公司體量，使得裝飾公司更加意識到管理提升、內部挖潛將帶來更大的業績彈性，是公司保持較快發展的重要手段。目前，裝飾公司已經在組織架構、施工規范、信息化等方面強化管理，開啟了內生增長加外部訂單驅動的新模式。
投資建議：
預計公司2012-2014年EPS分別為2.24、3.24、4.24元，對應20、14、11倍估值水平，維持“買入”評級，目標價位56元。
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