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　　長城證券(微博)

　　結(jié)論：

　　公司將充分受益于智能手機(jī)特別是千元智能機(jī)市場的快速增長，具備產(chǎn)能、客戶、技術(shù)的三重優(yōu)勢，業(yè)績有望快速增長。我們預(yù)測公司2012-2013年營業(yè)收入為23.7億元、31.3億元，凈利潤為1.93億元、2.68億元，EPS為1.00元、1.40元，目前股價對應(yīng)PE為19.8倍、14.2倍，給予公司“推薦”的投資評級。

　　要點(diǎn)：

　　產(chǎn)能擴(kuò)充或超預(yù)期。公司增發(fā)項目為南昌工廠的中小尺寸和大尺寸觸摸屏擴(kuò)產(chǎn)，原計劃需一年半投產(chǎn)，從目前進(jìn)度我們判斷可能會提前實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。公司今年產(chǎn)品主要為Film和G+G電容屏，同時正在研發(fā)One-Glass-Solution技術(shù)。中小尺寸觸摸屏由深圳、南昌、蘇州工廠生產(chǎn)，深圳和南昌主要以Film為主，蘇州以G+G為主。目前總產(chǎn)能共計約500萬片/月；大尺寸觸摸屏由南昌工廠生產(chǎn)，目前產(chǎn)能約20萬片/月，未來還將進(jìn)一步提升。

　　成功拓展下游客戶。公司是國內(nèi)為數(shù)不多的完整掌握觸摸屏全產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)的公司，從上游ITO薄膜、強(qiáng)化玻璃等原材料，到中游Touchsensor，到下游觸摸屏模組。公司憑借優(yōu)秀的技術(shù)實(shí)力、領(lǐng)先的產(chǎn)品性能和高效的供應(yīng)鏈管理能力，目前已進(jìn)入三星(微博)、摩托羅拉(微博)、華為(微博)、中興、聯(lián)想、宇龍酷派、金立、小米、龍旗等產(chǎn)業(yè)鏈，成為部分客戶核心供應(yīng)商，成功打入主要幾款海量機(jī)型。

　　國內(nèi)智能機(jī)需求帶動公司增長。由于中低端智能手機(jī)市場需求快速增長，華為、中興、聯(lián)想等各大廠商紛紛調(diào)高今年智能手機(jī)出貨量，最終出貨情況我們將保持密切跟蹤。2012年公司出貨有望放量，預(yù)計中小尺寸產(chǎn)品(4寸)出貨量將達(dá)到4000萬個以上，大尺寸產(chǎn)品(7-10寸)將達(dá)到200萬個以上。

　　公司毛利率處于拐點(diǎn)。由于公司在2011年下半年新建生產(chǎn)線投入大量資金，產(chǎn)能利用率處在爬升階段，而折舊費(fèi)用大幅增加，導(dǎo)致毛利率有一定下降。我們認(rèn)為公司目前毛利率處于拐點(diǎn)水平，隨著未來產(chǎn)品逐漸放量，產(chǎn)能利用率的增加，毛利率將逐步提升。同時公司高端產(chǎn)品如順利供貨給三星和摩托羅拉等客戶，將能進(jìn)一步拉升毛利率水平。

　　我們預(yù)計公司在滿產(chǎn)情況下，中小尺寸產(chǎn)品毛利率能達(dá)到20%左右，大尺寸產(chǎn)品毛利率能達(dá)到15%左右。