新浪提示：本文屬于研究報告欄目，僅為分析人士對一只股票的個人觀點和看法，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實性和客觀性，一切有關該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準，敬請投資者注意風險。

　　公司今日發表公告，公司控股子公司三一德國聯合中信基金共同收購國際混凝土機械巨頭-德國普茨邁斯特100%股權，其中三一德國出資3.24億歐元（折合人民幣26.54億元）收購90%，中信基金收購10%。我們認為本次收購對公司短期業績貢獻有限，但中長期協同效應潛力巨大，且將加速公司國際化進程。

　　投資要點：

　　普茨邁斯特是國際混凝土機械巨頭。相關數據顯示，普茨邁斯特在全球除中國外混凝土機械市場占有率長期高達40％左右，而且90％以上的銷售收入來自于海外，海外市場遍布全球110多個國家。預計2011年實現銷售收入5.6億歐元，凈利潤600萬歐元。

　　收購價格合理。截止2010年12月31日，普茨邁斯特總資產4.91億歐元，凈資產1.77億歐元。本次收購對應2010年PB為1.83倍，低于國內及世界工程機械平均估值水平，收購價格合理。

　　收購對公司短期業績貢獻有限。我們預計公司2011年收入超過500億，普茨邁斯特2011年收入占收購后公司合并收入的10%以內，利潤占比幾乎可以忽略不計，因此本次收購對公司短期業績貢獻有限。

　　收購后中長期協同效應潛力巨大。若能成功完成整合，公司與普茨邁斯特之間將產生較強的協同效應：（1）產品制造與技術：公司將共享普茨邁斯特的技術研究成果，加快創新步伐；合并后公司采購規模加大，將增強與供應商的議價能力，降低采購成本；（2）品牌與銷售網絡：普茨邁斯特定位高端市場，公司定位中低端市場，且兩公司在銷售網絡布局方面有很強的互補性，并購后將有效促進二者在對方市場內的銷售。

　　維持“推薦”的投資評級。假設2012年普茨邁斯特與公司財務并表，我們預測公司2011-2013年每股收益分別為1.15、1.37和1.74元。目前股價對應2012年10.21倍市盈率，估值基本合理，維持公司“推薦”的投資評級。

　　風險提示：宏觀調控持續緊縮、原材料成本上升、信用銷售風險