酒鋼宏興：一季報大幅超預期
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事件：
酒鋼宏興2011年一季度實現營業總收入110.78億元，同比增長26.62%；實現利潤總額5.187億元，同比增長155.39%，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤3.76億元，同比增長124.08%。
我們的觀點：
1、一季報大幅超預期。公司2011Q1基本每股收益0.18元，同比大幅增長125%，大幅超出市場預期。業績大幅增長主要原因有：(1)公司產品毛利率升至12.39%，同比提高1.61個百分點；(2)期間費用率為7.5%，同比降低0.7個百分點。
2、定向增發在即。定向增發已經進入最后階段，我們判斷方案5月份有望獲得證監會批準。為了配合本次增發，公司勢必釋放利好：(1)年報10送10，大幅超預期；(2)一季報超預期，業績釋放空間已經打開；(3)為配合本次增發，公司提出鐵精粉產量倍增計劃，本次資產注入與注入鐵礦石有異曲同工之妙。
3、區位優勢明顯。公司地處西北，盡享區位優勢。公司原材料價格較全國平均水平低10%~20%。70%左右的產品在西北地區銷售，其中新疆地區銷售30%左右，鋼材大約有200元/噸的溢價。
4、鐵礦石倍增計劃誘人。公司準備擴產鐵礦石采選產能，鐵精粉產量將從目前的300萬噸擴展到600萬噸以上，最終將達到60%的鐵礦石自給率。目前項目籌備開工，若進展順利，2012年有望達產。
根據我們預測，公司2011、2012年EPS分別為：0.75元、1.00元，維持公司“買入”評級，目標價15元。
風險提示：
鐵礦石擴產項目進程有不確定性；不銹鋼盈利的不確定性。
