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　　投資要點：

　　公司土地儲備133萬平米，由于獲得成本低，單項目盈利能力高，項目平均凈利率水平達到33%，隨著儲備項目的逐步開發，公司未來盈利水平大幅提高。2011年上半年，天一家園六期與天合家園二期全部結算，預計可實現凈利潤3.86億元。

　　熱電業務技改完成，增強公司抵御高煤價風險，同時提升了熱點的盈利能力，未來經濟的穩步增長可帶動區內熱電用量的增加，未來通脹恢下行及煤價回落的影響下，公司熱電業務有望超過2007年的高點。

　　公司在土耳其屈塔西亞省蓋帝茲礦位于世界重要銻礦帶上，礦區面積約15平方公里，目前勘探接近尾聲，礦區品位較高，預計銻儲量達到10萬噸。目前銻錠價格102500元/噸，比2009年1月26750元/噸的價格增長了280%，銻礦的中長期價值值得期待。

　　預計公司2011年、2012年營業收入分別為47.3億元與53.96億元，可實現凈利潤4.17億元與4.29億元，EPS1.38元與1.42元，對應PE7.77倍與7.56倍，給予公司買入評級。

　　風險提示：

　　持續增強的房地產調控風險、煤炭價格大幅攀升、海外銻礦的開發風險。