貴州茅臺：業績再現拐點 目標價看高至310元
新浪提示：本文屬于研究報告欄目，僅為分析人士對一只股票的個人觀點和看法，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實性和客觀性，一切有關該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準，敬請投資者注意風險。
1.事件
2010年公司實現營業收入11633百萬元，同比增長20.3%；凈利潤5051百萬元，同比增長17.1%，EPS5.35元；
每10股派送紅股1股、每10股派發現金紅利23元(含稅)。
2.我們的分析與判斷
(一)、四季度業績超預期，營業總成本各科目比率改變顯著
報告期內業績表現符合我們今年情人節《貴州茅臺：重返業績高增長通道，力量交織下理想選擇》觀點。
四季度單季收入同比上升23.8%，環比提升2.6%，季度收入增速年內呈現環比提升態勢，與過去幾年四季度收入增速處于年內低點形成明顯對比。四季度主營業務稅金附加率僅為7.3%，銷售凈利率同比提升9.8個百分點。預收賬款提升大幅上升，環比上升上升14.8億至47億。
(二)、量價兩方面確保2011年收入增長40%以上，實現更好更快發展
公司自 2011年1月1日起適當上調貴州茅臺酒出廠價格，其中53度茅臺酒出廠價由499元/瓶調升為619元/瓶，提價幅度約為24%；15年和30年提價幅度達到23-25%，50年茅臺提價40%；綜合提價幅度在24%以上。量價兩方面確保11年收入增速在40%以上。
(三)、被動和主動力量交織促2011年業績釋放動力充足
3.投資建議
我們延續今年情人節《貴州茅臺：重返業績高增長通道，力量交織下理想選擇》觀點，維持2011和2012年盈利預測為8.03和10.43元，未來12個月合理價位上限為310元，上漲空間為62%。
