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包鋼股份:礦產注入 提升公司投資價值

http://www.sina.com.cn  2011年03月15日 16:11  證券時報網

  新浪提示:本文屬于研究報告欄目,僅為分析人士對一只股票的個人觀點和看法,并非正式的新聞報道,新浪不保證其真實性和客觀性,一切有關該股的有效信息,以滬深交易所的公告為準,敬請投資者注意風險。

  山西證券 劉俊清

  事件:

  3月14日,公司發布公告,擬通過向不超過10名特定對象非公開發行A股股票,收購大股東包鋼集團持有的巴潤礦業有限責任公司100%股權和白云鄂博鐵礦西礦采礦權,擬募集資金總額不超過60億元。擬發行股數不超過16.3億股,發行價格不低于定價基準日(2011年3月11日)前二十個交易日均價的90%,即3.68元/股,最終發行價格以競價方式確定。集團以現金認購5億元到20億元,完成后控股比例在50以上。

  投資要點:

  本次收購資產為巴潤礦業100%股權及白云鄂博鐵礦西礦采礦權。公告顯示,巴潤礦業為包鋼集團的全資子公司,于2004年8月27日在達茂旗注冊成立,包鋼集團以用于白云鄂博鐵礦西礦礦山基本建設投資和生產設備、設施投資及部分流動資金作為出資。白云鄂博西礦是世界著名的白云鄂博礦床最大的礦體群之一,位于白云鄂博礦床西部。礦產生產裝置與2009年開始投產,2010年達產。截止2011年2月28日,根據未經審計的財務數據,公司的總資產為62.35億元,凈資產為38.58億元。白云鄂博鐵礦西礦采礦權價值大約20億元。

  收購預案有助于減少公司與大股東的關聯交易。包鋼股份與國內其他大多數鋼鐵類上市公司一樣,在母公司的統一管理之下,只有鋼鐵資產進入上市公司,鋼鐵生產的上游鐵礦石生產均留在集團公司。不僅存在大量的關聯交易,而且影響上市公司的盈利能力。包鋼集團將所屬巴潤礦業全部股權注入上市公司,可以有效減少關聯交易,同時還可以穩定股份公司的鐵礦石供給。

  鐵礦石資產注入可以增強公司的盈利能力。白云鄂博鐵礦西礦鐵礦石資源儲量為6.67億噸,2004年成立巴潤礦業公司以來,集中建設了采礦、選礦、礦漿輸送管線和濃縮尾礦干堆處理四大工程項目。目前,四大工程已全部投產,并于2010年6月達產,年生產鐵礦石1000萬噸,鐵精粉450萬噸。按每噸鐵精粉250元的凈利潤假設,可以為公司帶來11.25億元的凈利潤。按增發后80億總股本計算,每股收益凈增加0.14元。鐵礦石的自己率提高,也降低了鋼鐵的生產成本,可以提升鋼鐵生產的利潤率。綜合考慮,資產注入的完成可大大提升公司的盈利能力。

  風險因素。項目需要有關部門批準,時間較長;鐵礦石價大幅下跌影響盈利。

  盈利預測與股票評級。資產注入后,公司盈利能力增強,預計2010、2011、2012年每股收益分別為0.04元、0.31元和0.44元?紤]行業平均水平以及公司未來發展,我們認為股票的合理價位區間為6.2元~10.3元,可以積極介入,繼續給予“買入”評級。

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