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　　年報超預期，2010年看空調配件和特種空調，2011-2012年看污水源熱泵BOT項目和多晶硅。公司10年實現收入和歸屬母公司凈利潤分別為36.95億元和2.18億元，同比增長62%和36%，實現EPS0.58元，超過我們0.56元的預期。

　　家用空調配件業務受益于2010年空調行業的快速增長和公司通信、核電、污水源等領域特種空調實現快速發展，公司業績實現了良好的增長。2010年公司空調配件和特種空調獲得快速發展，2011-2012年污水源熱泵BOT項目和多晶硅項目有望成為新的業績增長點。紅利分配方面，公司10年擬每10股轉增10股并派發現金3元（含稅）。

　　空調配件&特種空調：空調配件增速有望維持15%以上，特種空調看污水源熱泵BOT項目和核電空調。盾安環境作為制冷閥門行業龍頭，其生產的截止閥和四通閥全球份額超過40%和30%，受益于2010年家用空調行業快速增長，公司空調配件全年增速達56%，考慮公司電子膨脹閥、熱力膨脹閥等新產品開拓，我們保守預計公司2011年空調配件增速有望超過15%，此外考慮收購諸暨盾安換熱器（26%股權）、盾安禾田金屬（40%股權）、賽富特機電設備（30%股權）、珠海華宇金屬（30%股權）少數股東權益在2011年并表，將增厚公司2011年EPS0.20元；特種空調方面，污水源熱泵BOT項目值得期待。公司子公司太原炬能于1月13日與山西省平定縣政府簽訂1000萬平米，合同總投資額10億元。本合同采用BOT運營模式，特許經營期30年。此外公司在天津地區的項目也在推進。保守按照存量30億元投資額計算（約3000萬平米運營面積），穩態運營期有望實現年收入約7.5億元，凈利潤約1.35億元，歸屬上市公司EPS約0.20元（57%股權占比）。此外核電空調方面，公司2010年4月份收購了江蘇大通風機，核電HVAC系統整體生產能力超過70%，具備了核電空調總包資質的條件，我們預計2011年公司有望具備核級HVAC系統總包資質。盾安環境將有望成為第二家具有核級HVAC系統總包資質的企業，盈利水平將有所提升。相比而言，污水源熱泵BOT項目是2011年公司發展主要看點之一。