立思辰：跨入安全藍海 實現質的飛躍
新浪提示：本文屬于研究報告欄目，僅為分析人士對一只股票的個人觀點和看法，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實性和客觀性，一切有關該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準，敬請投資者注意風險。
國信證券 段迎晟
跨入安全業務藍海，有望實現業務爆發式增長。
公司通過安全打印產品成功進入軍工客戶，軍工集團的文檔安全市場規模近百億，公司的安全業務11年有望實現爆發式增長，我們預計公司安全業務全年可以實現約8000萬元收入，進入安全業務的藍海將帶領公司進入全新的發展期。
多媒體業務和視頻運維外包是公司新增成長點。
公司傳統的音視頻業務以視頻會議系統的代理和集成為主，今年公司有望多媒體業務在教育系統實現較大突破，由于北京市的中小學有較大市場需求，公司的多媒體業務是新的成長點。
另外，視頻運維外包這種模式作為一種長期的發展趨勢，公司已經處于領先，于10年取得較大的訂單突破，未來也是公司的成長點。
堅持業務外包的商業模式，持續的并購和研發拓展業務深度和廣度。
公司的文件管理外包從07年起一直保持較快成長，目前公司更多的實現行業化的方案和軟件產品，增加市場潛力和盈利能力。
此外，公司有持續運作的機制進行并購方面的業務操作，目前已經在同方匯智、友網科技等并購案例上有較成功的運作，公司未來將通過內部成長和外部收購獲得持續的成長。
風險提示：
公司的新業務拓展進度方面存在一定風險；公司的文件外包和音視頻集成業務可能存在成長變慢的風險；公司對友網科技的收購方案存在審批風險。
合理價值在30.4~35.1元/股之間，維持“推薦”評級。
我們預測公司10-12年每股盈利為0.38元、0.74元和1.07元，考慮增發合并友網科技，11-12年EPS將增厚為0.78元和1.15元，我們認為公司的合理價值區間為30.4元-35.1元，維持對公司的“推薦”評級，給予6個月目標價32.75元。
