點擊查看最新行情

　　新浪提示：本文屬于研究報告欄目，僅為分析人士對一只股票的個人觀點和看法，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實性和客觀性，一切有關(guān)該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準(zhǔn)，敬請投資者注意風(fēng)險。

　　華泰證券 馬仁敏

　　2011年3月9日，石基信息公布2010年年報，報告顯示，2010年公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.10億元，比去年同期增長50.08%，實現(xiàn)利潤總額2.45億元，凈利潤2.14億元，分別比去年同期增長69.18%和62.46%。2010年公司EPS為0.95元。公司毛利率水平同比下滑0.96%，主要是由于技術(shù)支持與維護(hù)業(yè)務(wù)的毛利率下降所致。在報告期內(nèi)，公司利用自有資金收購了南京銀石軟件，用于進(jìn)一步豐富酒店管理軟件的產(chǎn)品線。

　　公司此次公布的EPS基本符合我們在其三季報點評中做出的0.94元的業(yè)績預(yù)期。伴隨著世博會和亞運會的成功舉辦，2010年我國酒店業(yè)，旅游業(yè)迅速回暖，IT投資需求開始復(fù)蘇，公司作為國內(nèi)領(lǐng)先的酒店管理軟件提供商，也迎來了主營業(yè)務(wù)的大幅增長。2010年的凈利潤增速達(dá)到62.46%。我們認(rèn)為，凈利潤的大幅增長，一方面來自于主營業(yè)務(wù)快速增長對業(yè)績的貢獻(xiàn)；另外一方面，公司對銷售費用和管理費用的嚴(yán)格控制起到了積極的作用。

　　公司10年的銷售費用為4470萬元，同比增長32.21%，僅占營業(yè)收入的7.33%，體現(xiàn)出公司對銷售投入方面的嚴(yán)格控制。公司10年的管理費用為1.56億元，同比增長30.07%，主要是公司合理控制費用支出。總體來說，期間費用的增長低于主營業(yè)務(wù)的增長。考慮到未來旅游行業(yè)的穩(wěn)步繁榮有望帶來難得的發(fā)展機遇，以及“暢聯(lián)”業(yè)務(wù)已經(jīng)處于市場推廣期的關(guān)鍵階段，我們認(rèn)為，公司必然在市場營銷方面投入較大的資源，因此，2011年的銷售和管理費用將加速增長。

　　2010年公司通過收購南京銀石，將酒店管理軟件從后臺產(chǎn)品線向前臺產(chǎn)品線進(jìn)行了延伸，和現(xiàn)有產(chǎn)品體系進(jìn)行全面融合后，有望產(chǎn)生更大的整合效應(yīng)。投資者非常關(guān)心的“暢聯(lián)”項目，目前依然處于市場推廣階段，已經(jīng)接入3000家酒店和20多家渠道，但短期內(nèi)尚難以對業(yè)績形成較大貢獻(xiàn)。

　　根據(jù)公司10年的業(yè)績和我們對公司未來業(yè)務(wù)發(fā)展的預(yù)期，我們預(yù)計石基信息2011年到2013年的每股收益分別為1.29元、1.79元和2.46元。

　　目前軟件行業(yè)內(nèi)可比公司的2011年平均動態(tài)市盈率約為38倍，考慮公司的盈利能力強于行業(yè)平均水平且下游酒店業(yè)的復(fù)蘇趨勢明顯，應(yīng)享有一定估值溢價，我們給予公司2011年41倍動態(tài)市盈率，6個月內(nèi)合理價值應(yīng)為52.89元，我們給予其“推薦”的投資評級。