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　　新浪提示：本文屬于研究報告欄目，僅為分析人士對一只股票的個人觀點和看法，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實性和客觀性，一切有關該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準，敬請投資者注意風險。

　　銀河證券 董俊峰 郭怡嫻

　　從2011年開始公司重返業績高增長通道，是各種力量交織環境下的理性選擇。

　　量價和產品結構等多方面積極因素確保未來若干年銷售收入和凈利潤高增長，其中2011年1月1日起上調出廠價格24%以上，茅臺酒銷量同比增長超過15%，有助于支撐業績釋放力度，我們預計全年公司銷售收入增長40%以上，消費稅無負面影響，凈利潤增長54.7%，凈利率提升4個百分點，2012年分別同比增長30%和1個百分點；至于都是哪些力量在交織，請探尋一年來的各種人文環境變化，投資者懂的。

　　根據銀河證券《消費品行業成長期競爭三階段模型》分析，公司處于“同謀競爭期”，這將有力支撐未來的高速成長。

　　作為品牌拉動型的貴州茅臺，品類忠誠度極高，近年來品牌知名度和美譽度在公司經營層順“消費環境和行業競爭格局”勢的努力下快速飆升，由此在高端白酒行業同謀競爭期，市場地位和經營業績遙遙領先于競爭對手。展望未來，我們認為目前各種條件均未發生變化，因此延續上述良好趨勢的概率相當大。

　　大空間的價差安排、消費環境的持續推進和宏大企業發展戰略將保證未來若干年業績高增長。

　　股價催化劑：各季度報告超市場預期；主要投資風險因素：政務消費管理政策變化。

　　我們延續《快速消費品(食品飲料為主)行業：穿越未來尋找長期投資“五大天王”》觀點，調高此抗通脹題材品種到“重點推薦”評級，2010、2011和2012年盈利預測為5.19、8.03和10.43元，未來12個月合理價位上限為310元，上漲空間為68%。