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　　中國寶安(000009 )：估值奠定底線，石墨烯打開巨大發展空間

　　中國寶安公告旗下子公司貝特瑞所研發的石墨烯已完成制備工藝的小試，正在進行中試，并已提交該產品相關技術的發明專利申請。

　　石墨烯充分證實寶安在新能源行業領先的技術優勢。貝特瑞為我國最大新能源鋰電池炭負極生產商，石墨相關的技術方面具天然優勢。

　　寶安具備充裕的石墨資源優勢，其擁有的雞西石墨礦探明超大儲量。寶安擁有天然鱗片狀石墨主要產地儲備—黑龍江雞西石墨礦，探明儲量極為豐富，為后續石墨負極材料、石墨烯的研制打開巨大的空間。

　　石墨烯作為21 世紀最具顛覆性的新材料，具世界上最硬最薄的特質。并具備極強韌性、極強的導電性和導熱性。可應用于電子、航天、光學、儲能、生物醫藥、日常生活等大量領域。

　　長達6 年的股權激勵計劃，行權價14.6 元，使管理層與投資者利益保持高度一致。

　　激勵方案覆蓋面大，7500 萬股，占總股本的6.88%。行權條件為2010-14 年相對于09 年的凈利潤增速為20%、44%、73%、107%、149%，要求ROE 分別達6.5%、7%、7.5%、8%、8.5%。

　　公司土地儲備具較強盈利能力，目前達650 萬方，平均地價不足千元。由于新增文登、新疆、天津等儲備，規模實現較快擴張，為典型的二三線城市開發商。還擁有超過100 平方公里景區管理開發權、大量林地、海南三亞海棠灣880 畝農場土地、上海北京等酒店甲寫。

　　預計公司10-12 年EPS 0.41、0.60、0.78 元，重估值21.2 元，其中房地產開發及出租業務RNAV14.01 元、貝特瑞/天驕4.68 元、馬應龍1.74 元、深鴻基/鼎龍/鼎漢0.76 元。在非常安全的估值基礎上，石墨烯的研制打開了公司未來巨大的發展空間。目標價21 元，與RNAV 持平，維持增持評級，建議積極配置。