西山煤電：煉焦煤提價約10% 強烈推薦優質公司
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興業證券 劉建剛
事件：
西山煤電發布公告，從2011年1月1日起上調部分產品車板含稅價(長協戶)，提價幅度100-150元/噸。其中，焦精煤由1365元/噸上調至1465元/噸；肥精煤由1510元/噸上調至1660元/噸；瘦精煤由1060元/噸上調至1180元/噸；氣精煤由900元/噸上調至1020元/噸。
點評：
西山煤電此次煉焦煤提價7-13%，預計將增厚EPS約0.30元，但我們更看重焦煤提價釋放出的信號效應，建議關注具備資源稀缺背景下提價能力上升的冶金煤種。
煉焦煤各煤種提價7-13%，完全符合預期。日澳煉焦煤合同由2010年四季度的209美元/噸上調15美元/噸至224美元/噸，提價幅度7%。相比之下，西煤焦精煤、肥精煤、瘦精煤、氣精煤提價幅度分別為7%、10%、11%和13%，提價幅度略高于日澳長協價格，完全符合興業預期。
此次提價將增厚西山煤煤EPS約0.30元。從提價幅度來看，西煤各煤種分別提價100-150元/噸，按各種產量測算可增加收入約13億元，不考慮期間成本變化，預計增加凈利潤約9.75億元，相當于增厚每股收益0.30元。
投資評級：“推薦”。考慮到煉焦煤各煤種提價100-150元/噸后，我們預計西山煤電2010-2012年EPS分別為1.22元、1.69元和2.11元，動態PE分別為21倍、15倍和12倍。基于西煤焦煤資源稀缺性以及斜溝煤礦產釋放在即，我們維持“推薦”評級。
焦煤提價再現“煉焦煤供應偏緊”！我們強烈建議投資者關注西山煤電提價所釋放出的信號效應！首先，宏觀經濟尤其是重化工業的熱度仍然不減；其次，煉焦煤資源稀缺性日益突出；最后，比煉焦煤范圍更廣的各冶金煤種均將受益，如1/3焦煤、噴吹煤以及無煙煤(昊華能源)，建議投資者關注我們一貫的投資邏輯，從資源稀缺性角度出發配置優質煤炭股，而不是相反！我們強烈推薦潞安環能、蘭花科創！
