新浪提示：本文屬于研究報告欄目，僅為分析人士對一只股票的個人觀點和看法，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實性和客觀性，一切有關該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準，敬請投資者注意風險。

　　天相投顧

　　發行前公司總股本為6000萬股，本次擬公開發行不超過2000萬股，占發行后股本總額不超過25%。發行后科泰香港持有公司52.58%的股份，是公司的控股股東。嚴偉立、謝松峰及馬恩曦、戚韶群夫婦是實際控制人。

　　智能環保集成電源專家。科泰電源專注于智能環保電站及相關領域，主要服務于通信和電力行業。公司主要面向中高端客戶，主要產品是根據客戶要求制定的非標件，毛利率穩定的維持在30%左右。公司在通信和電力行業市場份額分別為4.89%和2.67%，處于行業第三位和第四位。

　　新興國家和中高端電源市場仍有較大發展潛力。世界柴油機電源市場穩健增長，主要機會來自新興國家。國內市場競爭充分，未來主要增長來自中高端市場和市場份額集中。我國通信行業用電源仍有較廣闊成長空間，同時公司借助華為、中興出口海外新興市場。電力行業用電源增長穩健，但中高端仍有較大的成長空間。

　　技術國內領先，智能、環保是亮點。公司技術處于行業前列，與國際一流品牌相當。實現核電站備用電源的進口替代是公司技術領先的重要標志。公司產品在智能化和節能環保方面走在市場前列，體現了公司的競爭力。公司在新產品方面儲備較為充足，未來有較大的成長空間。

　　募股資金投向分析。募集資金將投資于“智能環保集成電站產業化項目”和“研發中心項目”。總投資為2.1億元，其中“智能環保集成電站產業化項目”建設投資1.34億元，流動資金為4,921萬元。“研發中心項目”建設投資1,990萬元，流動資金68萬元。“智能環保集成電站產業化項目”達產后，將新增生能力3,400臺套，欲實現新增銷售收入5.97億元。預計2012年產能釋放20%，2015年產能完全釋放。“研發中心項目”將幫助公司建立國內一流智能環保電源設備研發平臺，不斷提升產品技術應用水平，拓展產品應用領域，為公司的長遠發展打下堅實基礎。

　　盈利預測及估值。我們預計對應的公司2010-2012年EPS分別為0.65元、0.93元、1.17元。綜合考慮可比公司平均估值水平，我們認為公司2011年動態市盈率在35-40倍較為合理，對應的合理價格區間32.55元-37.2元。