國電南自：參股海裝 打通風電成套設備產業鏈
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公司動態：
參股重慶海裝，公司成為國內唯一風電成套設備供應商。
公司擬以自有資金和銀行貸款2.88億元認購“中船重工(重慶)海裝風電設備有限公司”(簡稱：“重慶海裝”)定向增發股份6400萬股，占該公司增資后總股份的18%。同時，公司擬在南京市新模范馬路38號投資建設“中國(南京)電力工業自動化產業園”。
主要觀點：
參股海裝后公司風電變流器、控制系統銷售恐超出預期。
我們認為，國電南自入股重慶海裝兩方面均有利好。一方面，國電南自將以此為契機實現將其自主研發的風電主控系統、變流器等與風電主機配套；另一方面，國電南自的母公司華電集團對風電機組的巨大需求會給重慶海裝的產品開辟一條新的銷售渠道。
重慶海裝潛在增速較快，2013年投資收益貢獻明顯。
2009年“重慶海裝”已經形成2MW和850KW風機年產1000MW裝機能力，2010年總產能可實現2000MW能力，我們預計公司達產后年銷售收入可達68億元(稅后)。預計參股重慶海裝將使得公司2012年、2013年凈利潤增加2,059.29萬元、4,700.03萬元，相當于每股收益0.06元、0.15元。
投資建議：
預計公司非公開增發價格23.1元/股，新增3376萬股，則2010-2013年攤薄后公司每股收益為0.40元、0.68元、1.05元和1.59元，目前公司2011年市盈率已低于行業平均水平。鑒于公司凈利潤復合增長率達到50%以上，我們維持其“跑贏大市”評級。
