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　　東北證券 周思立

　　事件：欣網(wǎng)視訊今日發(fā)布公告，稱中國證券會核準(zhǔn)公司重大資產(chǎn)出售及發(fā)行股份購買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易事項獲得有條件通過。公司將向義馬煤業(yè)集團股份有限公司非公開發(fā)行7.06億股以收購義煤集團部分煤炭資產(chǎn)。

　　義煤集團是河南省4大煤炭集團之一，2009年煤炭產(chǎn)量居全國第二十位。2007年-2009年義煤集團原煤產(chǎn)量分別為1883.95萬噸、2186.32萬噸、2260.17萬噸。欣網(wǎng)視訊擬購買資產(chǎn)下屬煤礦產(chǎn)量約占義煤集團總產(chǎn)量71%。

　　本次非公開發(fā)行涉及義煤集團旗下的耿村煤礦、常村煤礦、楊村煤礦、新安煤礦、躍進煤礦、石壕煤礦、千秋煤礦、孟津等公司100%股權(quán)、李溝礦業(yè)51%股權(quán)、義安礦業(yè)50.5%股權(quán)、義絡(luò)煤業(yè)49%股權(quán)。以上各礦主要位于義馬煤田、陜澠煤田、新安煤田、宜洛煤田境內(nèi)，實際可采儲量總計約4.09億噸。

　　本次收購前，義煤集團未持有欣網(wǎng)視訊股份。本次收購?fù)瓿珊螅�義煤集團將持有上市公司706,182,963股股份，占發(fā)行后總股本的84.71%，成為欣網(wǎng)視訊第一大股東。發(fā)行價格為11.64元(已經(jīng)過除權(quán)除息調(diào)整)。

　　投資建議：此次欣網(wǎng)視訊向義煤集團進行非公開增發(fā)所涉及的煤炭資產(chǎn)價格，如按采礦權(quán)來計算，比近期其他公司(如山煤國際、恒源煤電等)略高。義煤集團體內(nèi)尚有約800萬噸煤炭產(chǎn)能并未置入此次收購，集團承諾將在兩年內(nèi)將敦促上市公司適時收購其他煤炭資產(chǎn)，但下一步的資產(chǎn)收購步驟尚不明確。在不考慮資產(chǎn)注入的情況下，我們預(yù)計欣網(wǎng)視訊2010-2012年EPS分別為1.73元、1.81元和2.17元，估值水平恰處于行業(yè)中位，鑒于下一步資產(chǎn)注入的不確定性，暫給予公司“謹慎推薦”評級。