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　　東北證券 周思立

　　公司專注于兒童用藥，隨著我國第四輪人口出生高峰的到來，兒童用藥市場發展空間廣闊，公司有望分享我國第四輪“嬰兒潮”紅利。

　　公司是典型的營銷驅動型企業，公司較早發現了第三終端銷的商業機會，從2002年就介入第三終端市場，目前已在全國擁有近千家代理商和超過3萬個銷售終端，有70%以上的銷售額來自第三終端。隨著基層醫療機構建設進度的加快，第三終端仍有很大的發展空間。

　　瑞芝清是公司最主要的產品，隨著產能瓶頸的消除以及產品的逐漸成熟，我們認為瑞芝清的銷售將逐漸進入平穩增長階段，我們預計瑞芝清在2010-2012年的銷售收入將分別達到23,150萬元、27,780萬元和31,947萬元。

　　公司買斷經營產品將在最近三年快速增長，今年四季度推出的新品也有望成為新的銷售增長點。

　　我們預測公司2010-2012年的每股收益分別為1.54元、2.12元和2.69元，對應的PE分別為50.1倍、36.4倍28.7倍，給予“謹慎推薦”評級。考慮到公司超募資金的巨額現金優勢和在第三終端的渠道優勢，我們認為公司業績將來有很可能會超出預期，建議投資者長期關注。