新浪提示：本文屬于研究報告欄目，僅為分析人士對一只股票的個人觀點和看法，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實性和客觀性，一切有關該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準，敬請投資者注意風險。

　　國信證券 黃茂

　　雙匯集團產能最快在2年內翻番。

　　2012年產能將會進入快速釋放期除了上述披露的新建產能之外，我們了解雙匯集團至少還有鄭州、南昌、昆明等基地已經在建或簽約，重慶、長沙、合肥、西安、北京等基地也在商談或規劃中。同時，雙匯的新建基地基本都是年屠宰200萬頭和年產肉制品7-14萬噸為設計目標。上述產能如果全部投產，將會增加2000-3000萬頭的屠宰能力，和約100萬噸的肉制品產能，增加200-300億的銷售收入。我們預計公司能在2012年前實現收入突破600億，實現產能和收入翻番。屠宰和肉制品屬于相對輕資產行業，產能新建周期大約在1-2年，所以我們預計從2011年底市場開始逐漸釋放，12年將會進入釋放的高潮期。

　　雨潤模式拓張全國版圖雙匯雨潤將逐鹿中原雨潤。

　　在過去短短兩年時間內，通過大規模的股票融資，屠宰產能從08年中期的1455萬頭擴張到10年中期的2855萬頭頭，增長了一倍。到2010年底，除了青海、西藏、浙江和上海四個省市之外，雨潤的生產基地已經覆蓋了全國27個省市。而雙匯集團，目前僅能覆蓋11個。另外，雨潤也從過去的收購中小型企業為主，轉向興建大型屠宰廠，而且還伴隨著地產和農產品物流等綜合開發，形成獨特的雨潤模式。尤其是去年下半年以來，雨潤在河南十個縣市展開大規模布局，直接挑戰雙匯在河南的霸主地位，對雙匯的刺激較大。目前，雙匯在收入和利潤規模上仍占據顯著優勢，但是差距已在顯著縮小。因此，未來2-3年雙匯集團一定會保持快速的產能擴張。

　　市場整合空間大政府政策促進強者恒強。

　　2009年，中國屠宰生豬6.5億頭，生產肉制品1120萬噸。而雙匯集團09年屠宰1142萬頭，生產肉制品140萬噸，市場占有率分別為2%和13%。而且除了雨潤之外，行業內沒有其他規模接近的大型企業，整合空間還很大。尤其是在大規模就地建設新基地之后，運輸成本大幅下降，對當地的無品牌中小企業將有顯著替代作用。而政府的屠宰廠分級和限制屠宰廠數量等政策指引，也將保證大屠宰企業的壟斷優勢。