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　　東北證券 趙新安

　　隨著行情的波動，長江證券各月凈利潤差別較大。特別是投資收益，波動幅度更大。牛市環境下，投資收益的增長為長江證券的業績增添了一抹重彩。則近5個月長江證券的投資收益(投資收益加公允價值變動損益)為51127萬元，占營業收入的比重為34.9%。

　　自營業務收入是長江證券業務收入的重要來源，在業務收入結構中占比僅次于經紀業務，從最近幾年的投資收益率來看，公司的自營業務具有較強的風險控制能力和投資管理能力。

　　在歐美國家繼續實行寬松貨幣政策和美元持續貶值的背景下，資本市場又迎來一波流動性泛濫的高潮，資金將持續流向新興市場國家，造成新興市場國家資產價格的膨脹。預計中國股市依舊處于上升通道。從2010年中期的數據來看，長江證券自營倉位中權益類資產占比并不高。在長江證券再融資完成以后，投資資產規模大幅度增加，在股市走牛的形勢下，權益類資產占比預計會上升，因此投資收益增長可期。

　　在股市向好，交易量持續放大的情況下，預期2010年長江證券的每股收益為0.62元，鑒于長江證券傳統業務的市場份額在提升，投資能力較強，并且創新業務具有較好的成長空間，我們給予“謹慎推薦”的評級。