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　　中金公司 李永喜

　　園林綠化行業景氣高漲，市政工程項目訂單充足。全國各地方政府的園林綠化建設如火如荼，城市綠化覆蓋率大大低于全國平均水平的西南地區潛在發展空間更大。公司此次與南充市合作的項目以及之前的成都198項目都是西南地區的大型綠化項目。此次5億元項目由四個工程項目組成，分階段實施，預計施工合同也將分別簽訂，此舉將加快項目周轉，降低資金占用。另外，為確保項目資金，南充市政府將為該項目明確工程支付來源，出具工程款支付承諾，并經人大常委會同意將該工程款納入統計財政預算。加上這一協議項目，公司目前在手訂單金額超過12億元，未來工程收入將持續大幅增加，預計2011年工程收入有望接近10億元。

　　苗木資源豐富，受益價格上漲。各地加大綠化投資，陸續進入綠化秋植階段，廣州、武漢、重慶等地苗木市場各類苗木價格均出現上漲，一些大規格苗木漲幅都在50%以上。綠大地苗木資源豐富，擁有接近3萬畝苗木基地，經過西南大旱的影響，目前處于封山育林狀態，預計明年開始將逐步進行銷售，2012年苗木銷售將逐步恢復大旱前水平，屆時公司將有大規模的大規格苗木存量，保守估計2012年苗木銷售收入達2.5億元。

　　上調2011和2012年盈利預測。根據工程訂單情況以及考慮苗木價格上漲，未來出售苗木毛利更高，我們上調了2011和2012年盈利預測10%和22%，調整后每股收益分別為1.00元和1.62元。

　　投資建議：按照調整后的盈利預測，公司目前股價對應2011-2012年市盈率分別為38x和24x。目前公司處于盈利低谷，業績逐步探底回升，向好趨勢明確。業績對工程訂單的彈性更大，且市值相對其他園林綠化公司仍有較大折價，我們重申“推薦”評級。