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　　中金公司 蔡宏宇

　　中金嶺南公告其控股子公司佩利亞以現金方式每股1.65加元要約收購全球星礦業全部已發行和已發行但尚未行使的期權所對應的普通股，總計1.115億股，總收購成本約1.84億加元(11.92億元人民幣)。全球星礦的主要資產包括一個較低成本的在產銅金銀礦(礦齡8－9年)，及另外的三個銅金礦，鎳礦和鋰礦的勘探項目。

　　被收購企業價值與資源價值比值較低，資源優越。我們測算了被收購公司的企業價值與資源價值的比值僅為1.2%，遠低于國內其他資源優越的企業。另外，收購的運營中塞羅-德-邁蒙銅金銀礦主要為露天開采，銅和金的品位分別達到了2.53%和1.47克/噸，10年銅精礦開采單位現金成本約0.80美元/磅(11,848元/噸－含副產品收益)，相對全球平均成本具有一定優勢。

　　公司收購代價較合理，要約收購成功率較高。對照江西銅業和紫金礦業海外收購銅礦的平均成本88美元/噸銅資源，和招金礦業收購金礦平均成本84美元/盎司，及收購白銀約1美元/盎司的成本進行測算，收購資產的價值大于公司支付的代價，因此收購成本合理。另外，全球星礦業董事會一致推薦該要約，并簽署了鎖定協議；收購意向確立了出現其他成功要約時支付佩利亞735萬加元的分手費，也在一定程度上保證了收購的成功概率。

　　勘比收購佩利亞項目，公司多金屬全球化戰略起步。公司2009年在金融危機時成功以4,546萬澳元的低價收購佩利亞50.1%股權，項目從收購日到當年末就實現凈利潤3,108萬澳元，投資當年即獲得優良回報。本次佩利亞收購全球星礦，憑借優良的管理能力，相信也可以取得豐厚的回報。而此次公司收購銅金礦，也標志著公司立足鉛鋅并向多金屬資源發展的全球化戰略的起步。