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　　東方證券 王天一

　　第一次資產注入，公司業務從汽車轉為航電。去年，公司完成了第一次資產注入。公司向中航工業收購其持有的上航電器和蘭航機電100%的股權，同時向中航工業出售全部資產及負債。通過此次資產置換，公司經營范圍由汽車制造變更為航空機載照明與控制系統產品制造業務。公司置出資產價值4.07億元，置入資產價值7.93億元，擬向中航工業以每股5.18元的價格發行7463萬股補足差額。交易完成后，公司總股本達到4.85億股，中航工業和中航科工仍分別為公司實際控制人和控股股東。

　　第二次資產注入，公司業務擴展至航電全產業鏈。公司此次重組將購買華燕儀表80%、千山航電100%、寶成儀表100%、太航儀表100%、凱天電子86.74%和蘭州飛控100%的股權，評估值合計為255240萬元。通過本次資產注入，公司業務將從航空機載照明與控制系統擴展到飛行控制、航姿、飛參、導航、傳感器在內的航空機載電子設備全價值鏈。公司發行股份價格定于7.59元/股，擬向中航工業、中航系統公司、中航科工和漢航集團發行3.36億股，交易完成后公司股本增至8.21億股，中航工業和中航科工仍分別為公司實際控制人和控股股東。

　　通過資產注入，公司盈利能力有望明顯提升。優質航電資產的注入，虧損資產的剝離，將有利于公司提升盈利能力。去年，注入的上航電器和蘭航機電的業務為公司帶來凈利潤8582萬元，對應每股收益0.10元。此次擬注入公司6家航電企業，將有利于公司進一步提升盈利能力。根據備考利潤表，2009年公司營業收入將達到26.5億元，是實際收入11.99億元的2.21倍；歸屬母公司凈利潤達到2.8億元，是實際凈利潤2549萬元的11倍；對應09年EPS達到0.34元，比實際0.055元增厚0.285元。

　　公司預期2010年航電業務收入將同比增長10%-20%，凈利潤將同比增長20%-30%，航電資產的注入將有利于公司進一步提升盈利能力。