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　　國海證券 黃秋菡

　　平安集團9月1日晚公告：就整合深發展和平安銀行做出交易預案，核心內容為：深發展向平安集團發行約16.39億股(除關聯機構外，36個月不得轉讓)，增發價格17.75元(停牌前20日股票均價)，對應平安銀行100%股權的估計價值291億元。其中90.75%以平安集團持有的78.25億股為對價，剩余9.25%以認購現金方式為對價。

　　交易完成后，深發展股本擴張至51.24億股，其中，平安持26.81億股，占增發后深發展股份的52.32%，成為絕對控股股東，這時需要深發展股東大會同意豁免平安集團的要約收購義務。同時，深發展的每股凈資產增厚至8.93元，增厚2.28%；此次交易隱含平安銀行的出售價格為1.9倍PB。

　　最后，我們認為平安若能成功完成整合，將使交叉銷售獲得更為廣闊的舞臺，保險業務自然會從深發展的銀行渠道得到更有效的提升，進一步提高公司業績的穩定性。

　　不過，目前保險仍面臨規模為王的行業困境，公司停牌期間保險股漲幅基本持平，因此也不存在補漲的需求，維持“增持”的評級。