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　　國元證券 張曉輝

　　量增價減凈利小幅下滑，公司上半年銷售氯化鉀139萬噸，較去年同期62萬噸增幅超過120%；上半年銷售均價約1969元/噸，較去年同期下降約40%；平均銷售成本約780元/噸，較去年同期增長約29%；毛利率減少約21個百分點，銷售費用率增加約7.6個百分點。

　　公司2009年末庫存氯化鉀接近150萬噸，這將使公司2010-2011年保持較高銷量水平。若固礦液化項目順利2011年投產，公司將能夠在2012年保持銷量水平。

　　國際肥料工業協會統計，2010年有近100個鉀鹽項目分布在大約25個國家。全球鉀鹽產能將從2009年的4160萬噸K20增長到2014年的5470萬噸；鉀鹽供應將從2009年的3710萬噸K2O增長到2010年的3800萬噸K2O，進而到2014年達到4590萬噸；估計2010年全球鉀鹽需求為2990萬噸，到2014年增長到3580萬噸。

　　預計公司2010-2011年公司每股收益分別為1.86、2.15元，農產品價格上漲帶動化肥產品價格上升將帶來投資機會。