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鹽湖鉀肥:國際國內(nèi)鉀肥市場底部回升

http://www.sina.com.cn  2010年08月26日 10:40  國泰君安

  新浪提示:本文屬于研究報告欄目,僅為分析人士對一只股票的個人觀點和看法,并非正式的新聞報道,新浪不保證其真實性和客觀性,一切有關(guān)該股的有效信息,以滬深交易所的公告為準(zhǔn),敬請投資者注意風(fēng)險。

  國泰君安 魏濤

  2010上半年公司實現(xiàn)銷售收入27.37億元,同比增長32.15%,實現(xiàn)凈利潤7.726億元,同比下降2%;凈資產(chǎn)收益率21.9%;攤薄EPS為1.01元;每股經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為1.49元。

  上半年公司合計銷售鉀肥139萬噸,遠(yuǎn)高于去年同期62萬噸的銷量。上半年產(chǎn)品含稅銷售均價為2303元/噸,而去年同期在3400元/噸以上,價格跌幅達(dá)30%,價格大幅下跌導(dǎo)致毛利率同比下降21.27個百分點。目前國內(nèi)市場需求較旺,銷售情況良好,價格有繼續(xù)上漲要求,預(yù)計年內(nèi)出廠價仍有100元/噸左右的上漲空間。2010年公司全年鉀肥產(chǎn)量預(yù)計在220萬噸,銷量在250萬噸左右。

  中報顯示公司存貨中庫存商品為9.9億元,按照795元/噸的成本測算,公司中期鉀肥庫存量仍有120余萬噸,這將是公司今年、明年產(chǎn)銷增長的基礎(chǔ)。

  近期國際鉀肥市場比較熱鬧,除了國際小麥價格急漲帶動農(nóng)資產(chǎn)品漲價外,澳大利亞礦業(yè)巨頭必和必拓出價130美金/股惡意收購加鉀和俄羅斯鉀肥企業(yè)希爾維尼特股權(quán)變動也是市場關(guān)注的焦點。

  按2010、2011年公司鉀肥銷量分別為250、290萬噸,含稅售價分別為2400、2650元/噸測算,公司合并前2010-2012年EPS為1.96、2.62、3.13元;若合并為1.77、2.32、2.8元。鉀肥均價每變動100元/噸,合并前公司EPS變動0.13元。目前鉀肥行業(yè)處于底部回升階段,鉀肥價格中期看漲,給予“謹(jǐn)慎增持”評級。

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