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　　華泰證券 陳耀邦 許國玉

　　2010年上半年建設銀行資產負債規(guī)模穩(wěn)健增長。2010年上半年集團資產總額為102,359.81億元，較年初增長6.37%；其中客戶貸款和墊款總額為53,493.82億元，較年初增長10.99%。上半年集團負債總額為96,557.83億元，較年初增長6.53%；其中客戶存款總額為85,917.01億元，較年初增長7.38%。

　　2010年上半年建設銀行適度加大信貸投放力度，積極推進產品創(chuàng)新，利潤取得良好增長。2010年上半年集團實現(xiàn)凈利潤707.79億元，同比增長26.75%；實現(xiàn)凈利息收入1177.99億元，同比增長14.96%。2010年公司凈息差企穩(wěn)回升，上半年集團凈息差為2.41%，環(huán)比回升2個基點，未來凈息差有望繼續(xù)保持回升態(tài)勢。

　　2010年上半年建設銀行資產質量保持“雙降”態(tài)勢，準備金覆蓋率繼續(xù)提高。2010年上半年集團不良貸款余額651.68億元，較年初減少69.88億元；不良貸款率1.22%，較年初下降0.28個百分點；關注類貸款占比3.92%，較上年末下降0.25個百分點；準備金覆蓋率為204.72%，較年初提高28.95個百分點。

　　2010年上半年建設銀行中間業(yè)務發(fā)展良好，費用控制較為合理。2010年上半年集團實現(xiàn)手續(xù)費及傭金凈收入336.42億元，同比增幅43.63%，建設銀行在中間業(yè)務的優(yōu)勢未來有望得到保持。2010年上半年集團成本收入比為27.76%，比上年同期下降1.17個百分點，主要是因為營業(yè)收入增幅較大以及費用平穩(wěn)增長。

　　2010年上半年集團各項業(yè)務拓展加大了對資本金的需求，導致資本充足率水平有所下降。2010年上半年集團資本充足率為11.68%，較年初下降0.02個百分點，核心資本充足率為9.27%，較年初下降0.04個百分點。2010年上半年集團加權風險資產較年初增長8.43%，資本凈額較年初增長8.14%，加權風險資產的增速高于資本凈額的增速是資本充足率下降的主要原因。

　　2010年上半年公司業(yè)績較為平穩(wěn)，資產質量保持穩(wěn)定態(tài)勢。預計2010年公司凈利潤有望實現(xiàn)良好增長，維持“推薦”投資評級。