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　　宏源證券 閔丹

　　稀土價格仍有30-50%上漲空間。基于對未來需求前景的判斷和分析，我們認為未來3-5年稀土需求量可以保持15-30%的增速，在供給有序收緊以及出口配額大幅下調的背景下，價格有望沖擊2007年高點，未來仍有30-50%的上漲空間。

　　內蒙古地區稀土資源“專營”將加速稀土價格的上漲步伐。近日內蒙古下發了《關于開展稀土資源開發秩序專項整治的工作方案》，明確內蒙古自治區范圍內將實現稀土戰略資源由包頭鋼鐵(集團)有限責任公司專營。該方案的推出和實施對公司構成重大利好，有利于整頓和規范稀土礦產資源開發秩序，構建稀土資源開發秩序監管的長效機制，預計這一舉措勢必會加速稀土價格的上漲步伐。

　　涉足江西的戰略布局意義重大。近期公司以現金方式對江西省贛州市的三家稀土冶煉分離企業進行了股權投資，此戰略意在推進我國稀土行業聯合重組，促進南北稀土加快合資合作步伐，提高公司產品市場占有率；同時與包頭地區的輕稀土形成優勢互補和混合使用，其戰略布局意義遠大。

　　預計公司10年實現每股收益0.96，維持“增持”評級。鑒于未來稀土行業將呈現出“一方面稀土需求爆發式增長開始顯現，另一方面稀土供應正在有序收緊”的良好發展局面，稀土價格有望維持持續增長態勢，我們上調公司2010年-2011年每股收益分別為0.96元和1.17元，對應的動態PE分別為48.1倍和39.5倍。維持“增持”評級，建議積極關注，逢低介入。