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　　東北證券 趙新安

　　2010年上半年，華泰證券歸屬于母公司所有者的凈利潤為12.7億元，較去年同期減少10.1%。從各項(xiàng)業(yè)務(wù)來看，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入同比增長20.4%，承銷業(yè)務(wù)同比增長3740%，投資收益同比減少4.85億元，資產(chǎn)管理費(fèi)收入同比增長19.5%。從業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)上看經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、承銷業(yè)務(wù)構(gòu)成營業(yè)收入的主要成分。其中經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占比為67.3%，是業(yè)務(wù)收入的主要來源。

　　從交易額上來看，2010年上半年華泰系證券股基權(quán)交易額為24029億元，同比減少10.6%。其中華泰證券減少10%，華泰聯(lián)合減少11.6%。2010年上半年傭金率為0.09%，與去年底相比，下降了0.07個(gè)百分點(diǎn)，下降幅度較大。

　　2010年上半年，華泰證券承銷業(yè)務(wù)收入同比增加3740%。其中，華泰聯(lián)合承銷了9只股票，承銷額為75.7億元，同比增長469.5%。

　　華泰證券承銷了11只股票，承銷額為84,38億元，同比增長141.1%。

　　公司參股了南方基金和華泰柏瑞兩家基金公司，截至2010年6月30日，兩只基金公司資產(chǎn)凈值規(guī)模合計(jì)為1139.9億元。2010年上半年，南方基金和華泰柏瑞兩家基金公司的凈利潤分別為2.3億元和0.39億元。歸屬于華泰證券的凈利潤分別為1.04億元和0.19億元。

　　2010年，股市以震蕩為主，將影響證券公司業(yè)務(wù)增長，預(yù)期2010年華泰證券的每股收益為0.58元，對應(yīng)PE為25.5倍，鑒于華泰證券的創(chuàng)新業(yè)務(wù)具有較好的成長空間，我們給予“謹(jǐn)慎推薦”的評級。