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　　國泰君安 魏興耘 袁煜明

　　公司上半年實現營業收入12.3億元，同比增長2.69%；實現營業利潤1.33億元，同比增長2.56%；實現凈利潤1.18億元，同比減少5.50%。凈利潤出現下降是因為去年同期收到張江園區財政補貼784萬元及所得稅清算退稅331萬元。

　　分產品來看，公司最主要的收入來源軟件開發收入增長3%，占比達73%。服務外包與智能交通業務分別增長32%與15%，占比分別升至10%與7%。系統集成繼續呈下降趨勢，此次收入減少30%，占比降至9%。

　　公司與寶鋼及其控股公司的關聯交易金額下降27%，占比下降12個點至30%，主要系對寶鋼提供的軟件開發下降45%。今年2月公司啟動了“中鹽信息系統服務外包項目”第一階段；目前在有色、地鐵交通等領域也均有收獲。

　　公司整體毛利率略增1個點，管理費用增長12%，占比上升1個點。

　　在國家淘汰鋼鐵落后產能的大背景下，鋼企的重組與新產線的投建都是公司的機遇。5月10日廣東省發改委主任李妙娟表示，將在湛江建設500萬噸精品鋼鐵基地，項目總投資約350億元。一旦項目啟動，公司在獲取其信息自動化的訂單方面將有較強競爭力。

　　公司在中報中表示，目前市場需求不斷涌現，公司尚存在人力資源的瓶頸。這從側面表明公司目前訂單較為充裕，全年有望保持穩健成長。

　　我們預期公司2010-2012年銷售收入分別為26.47億元、30.99億元、36.58億元；凈利潤分別為2.38億元、2.76億元、3.24億元；對應EPS分別為0.931元、1.105元、1.24元。“謹慎增持”評級。