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　　銀河證券 王家煒 王莉

　　高德紅外主要從事紅外熱像儀產品的研發、生產、銷售，在國內軍、民品銷售收入均排名第一，并已完成海外市場布局。公司是產品線覆蓋最為全面的國內紅外熱像儀廠商(包括研究所)，其測溫類紅外熱像儀產品占全球2.23%的市場份額。產品不僅應用于安防維護、醫療檢疫、視頻監控、交通夜視及導航等十多個成熟民用領域，還應用于夜間監視、偵察、防空、巡邏及飛機導航、著陸、營救、空中偵察等軍用領域及幾乎所有夜戰領域。

　　公司本次募集資金項目投資總額為63,141萬元，其中47,460萬元擬用募集資金投入，差額15,681萬元為流動資金投入。預計募投項目達產后，公司紅外熱像儀年產能將達8450臺(2013年)，從而有效解決公司現存產能瓶頸問題。

　　我們認為，我國民用紅外熱像儀市場進入成長期，已具備高增長潛力，而軍用領域正處于快速成長期，即將展開爆發式增長。公司在2009年4季度進行了較大規模的關鍵設備采購，產能瓶頸已大幅緩解。上半年公司已獲得非測溫紅外熱像儀(軍用)出口訂單1.9億元，再有去年因為產能不足延期到今年的許多出口訂單，2010年海外銷售取得好成績已成定局，而且按照歷史經驗，公司內銷和出口訂單更集中于下半年，預計下半年公司業績將好于上半年。

　　預計公司2010年營收增長將達到84.36%，盈利將增長74.06%。公司2009年全面攤薄EPS是0.46元，預計未來三年EPS分別是0.80、1.04、1.28元，按照2010年35-38倍PE計算，合理的上市價格是28-30元。