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　　國海證券

　　佛山照明作為國內電光源行業中生產規模最大、創匯最高、經濟效益最好的外向型企業，各項指標均居全國同行業之首，在國內外市場享有“中國燈王”的美譽，目前，公司傳統業務保持穩健增長，貼牌生產或能緩解傳統業務產能的壓力。

　　與鹽湖集團合作從鹵水中提取碳酸鋰近期有望獲得進展。目前生產的專利吸附劑在佛山中試非常成功，打算近期在藍科鋰業的1萬噸碳酸鋰裝臵中應用，一旦該技術成功生產出電池級碳酸鋰產品，未來公司將利用技術和設備實現快速擴產，我們保守預計2010-2012年合資公司碳酸鋰產量分別為2000噸、10000噸和25000噸，按照目前6萬元/噸的保守售價，未來三年內碳酸鋰項目將至少為佛山照明貢獻凈利潤0.12億、0.8億元、2.0億元，折合EPS分別為0.01元、0.08元、0.2元。

　　擬收購國軒高科20%股權，佛山照明邁出進軍電動車產業鏈的重要步驟。國軒高科作為國內純動力電池組的領軍企業，未來受益于國家新能源汽車扶持政策，業績將迎來爆發式增長。我們保守預計未來三年內國軒高科給公司帶來的投資收益分別為0.12億元、0.5億元、1.6億元。近期，公司公告擬共同開發純電動車動力總成制式系統及進行樣車的試制工作。公司通過參股碳酸鋰提取項目、參股電池生產企業，全面介入鋰資源的開發到鋰電池制造再至純電動車動力總成，形成完整的電動車核心產業鏈。

　　LED燈應用有望突破，節能和新能源雙輪驅動。公司打算采用適當的方式進入LED節能燈應用環節，利用公司的銷售渠道和品牌美譽度，推廣LED節能燈。公司既具有節能產品，又大舉進入新能源行業，將受節能和新能源雙輪驅動。我們預測公司2010年~2012年EPS分別為0.30元、0.45元和0.75元，目前股價對應于公司未來三年內PE分別為39、25和15左右，我們首次給予公司“買入”評級。