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　　國元證券 常格非

　　公司是目前國內規模最大的高壓隔離開關專業生產企業之一，產品涵蓋12～1100kV所有等級。公司連續三年在國家電網、南方電網隔離開關(含接地開關)招標中名列第一名，平均市場份額達到25.08%。

　　公司在特高壓隔離開關領域優勢明顯。公司獲得晉東南-荊門1000kV交流特高壓3座示范站中2個站的1100kV接地開關的訂單，是目前僅有的兩家實現100萬伏輸電線路接地開關供貨的供應商之一。而近期，公司又獲得國網淮南-上海首批6組1,362萬元特高壓串補用隔離開關，占比達到50%。

　　在800kV隔離開關的競爭中，公司也同樣具備明顯的競爭優勢。2009年公司800kV隔離開關的市場份額為16%；而在而在2010年國網第一次集中招標中，公司中標12組800kV隔離開關，占比達到86%。

　　公司在保持傳統優勢的同時，光電互感器等新產品未來有望成為公司新的盈利增長點。作為數字化變電站的核心部件，保守計算，未來光電互感器每年的市場規模將超過50億元。公司試制的1100kV交流特高壓光電互感器正在掛網試運行；而126kV光電互感器則已通過全部型式試驗，預計2010年既可在多座智能化變電站中推廣使用。同時，美國JDSU公司與公司已經簽署合作意向協議，共同進軍美國光電互感器市場。

　　根據可比公司目前估計對應的2010的市盈率為34倍，根據公司2010年的每股收益預測為0.90元，我們認為公司較為的合理股價約為30元左右，建議詢價區間建議詢價區間為25-30元。