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　　平安證券 劉武 肖燕松

　　國內規模第一，技術研發優勢明顯。

　　公司紅外熱像儀產銷量位居國內首位。所生產的紅外熱像儀產品銷往世界68個國家、地區，并在歐美建立了穩定的經銷商網絡。公司目前還在進行紅外熱像儀焦平面探測器的研發，此外已設計完成了多達16層的超高密度電路，并已率先攻克微掃描亞像元超分辨率重建技術、紅外連續變焦技術等。

　　建議詢價區間為21.7-24.8元。

　　預計2010-2012年收入分別為4.97、6.28和7.61億元，EPS分別為0.62、0.77和0.93元。目前二級市場大立科技、歌爾聲學等2010年的動態PE在35-60倍左右，主要可比公司2010年動態PE的中值在45倍左右。

　　考慮到公司為國內領先的紅外熱像儀生產企業，很大部分產品為軍品，市場較為穩定，并且行業未來發展容量大。因此，給予公司2010年動態35-40倍PE估值較為合宜，對應合理估值區間為21.7-24.8元。對應2009-2012年靜態/動態市盈率分別為47-54、35-40、28-32和23-27倍。

　　考慮到目前新股上市首日漲幅較之前有明顯下降，因此我們預計公司首日定價區間為28.2-32.2元。