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　　一邊是大盤的萎靡不振，另一邊是東阿阿膠(000423)的股價創下新高。支撐股價屹立不倒的正是公司優良的業績。5月24日，公司將阿膠塊的出廠價格上調5%，連續提價成為公司業績有力的支撐，而隨著此次調價，已有券商將東阿阿膠的目標價估在了40元，并建議長線投資者介入。

　　阿膠塊提價支撐優良業績

　　繼今年1月阿膠塊產品出廠價上調后，東阿阿膠日前再度提價，公司自5月25日起將阿膠塊出廠價上調5%，由原來的516元/公斤提高至542元/公斤。這也是今年以來的第三次提價，已累計提價38.6%。隨著農業機械化程度的不斷提高，毛驢產量不斷下降，致使得驢皮收購價攀升，而阿膠塊對毛驢皮的要求較高，必須是整張皮，還需公司當地地下水經過多道工藝提煉而成，原料收購價格不斷上漲是本次提價的直接原因。此外，公司還表示，根據發展戰略，公司將繼續加大原料基地的后續投入，由于原料的培育是一個長期的過程，調整價格措施不會導致阿膠產量的大幅提高。

東阿阿膠阿膠塊歷次提價一覽

資料來源 公司公告

　　從經銷商處得到的消息是，東阿阿膠此次提價的主要原因有兩點，一是阿膠最高零售價高于目前的終端零售價，本來具有提價空間；二是1月初大幅提價時處于銷售旺季，通過聚集高端消費人群，目前渠道存貨及公司庫存趨緊。阿膠各地零售終端在720－760元/公斤，與最高零售價，以及與山東省物價局核準的最高零售價806元/公斤相比仍有空間。

　　雖然東阿阿膠方面表示，此次提價與驢皮漲價等因素持平，并不會對公司的業績生產影響。不過從公司一季報來看，一季度公司實現收入6.36億元，同比增長59%；實現凈利潤1.67億元，同比增長120%。阿膠系列產品量價齊升導致公司凈利潤增幅高于收入增長，主要是阿膠塊提價導致綜合毛利率同比提高7.6個百分點。國泰君安研究員易鏡明認為，本次提價幅度較小，假設銷量不受影響，預計能增厚2010年每股收益0.05元左右。

　　據了解，阿膠塊提價將是公司的長遠戰略，公司2010年將投入更多費用，通過廣告、建立消費者檔案、養顏養生館等多種手段，拉動阿膠塊終端需求。此外，公司在阿膠漿及保健品上也將投入更多費用以確保終端需求的持續增長。

　　目標價40元 長線投資者可介入

　　二級市場上，東阿阿膠股價逆市而動，上證指數創下2481點調整新低的同時，東阿阿膠卻走出了上場的行情，股價創出36.32元的新高。未來東阿阿膠股價還能如此堅挺嗎？招商證券和國泰君安的分析師給出了肯定的答案。他們不約而同的給出了“增持”的投資評級，并且將目標價定在了40元。按目前的股價來推算，還將有近12%的上漲空間。

　　招商證券研究員李珊珊預計東阿阿膠2010-2012年凈利潤同比增長44%、42%、40%，每股收益分別為0.87元、1.23元和1.72元。“公司是我們長線看好的資源性戰略品種。”李珊珊表示，“阿膠‘藥品、保健品’雙重屬性決定了其具有受眾廣、提價空間大的特點，其天生就是一個大品種。”同時，李珊珊預計東阿阿膠中報仍將保持快速增長，給予公司2010年45倍預測PE，維持“強烈推薦-A”評級及40元目標價，建議長線投資者介入。主要風險是國家回收流動性，高端人群消費萎縮導致阿膠塊銷量回落。易鏡明對東阿阿膠的盈利預期略低于李珊珊的。他維持公司2010、2011年預測每股收益0.88元、1.16元的預計，對應2010年PE40倍。“我們看好公司的品牌、定價能力以及營銷戰略的執行力，阿膠塊的剪刀差決定了未來價格上行和價值回歸仍將延續，維持40 元目標價，繼續給予‘增持’評級。”易鏡明表示。

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