新浪提示：本文屬于研究報(bào)告欄目，僅為分析人士對一只股票的個(gè)人觀點(diǎn)和看法，并非正式的新聞報(bào)道，新浪不保證其真實(shí)性和客觀性，一切有關(guān)該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準(zhǔn)，敬請投資者注意風(fēng)險(xiǎn)。

　　業(yè)績受益撥備支出和有效稅率下降。

　　公司09年手續(xù)費(fèi)和傭金凈收入同比增長24.51%，對于全年?duì)I業(yè)收入有較大貢獻(xiàn)，其中顧問和咨詢費(fèi)及銀行卡手續(xù)費(fèi)增幅最為明顯。而撥備計(jì)提支出同比大幅下降是全年利潤增長最重要的原因：全年貸款減值損失33.30億元，較08年減少11.78億元，降幅達(dá)26.12%。主要來自：(1)08年基數(shù)較高。(2)09年宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，貨幣政策寬松，貸款質(zhì)量大幅好于08年預(yù)期。期末不良貸款余額64.57億元，同比降低0.30億元；不良貸款率1.50%，同比降低0.32個(gè)百分點(diǎn)。(3)08年底公司撥備覆蓋率已超過150%，故09年撥備計(jì)提的壓力不大。在全年核銷19.87億不良貸款后，期末撥備覆蓋率進(jìn)一步提升至166.84%。

　　公司09年管理費(fèi)用同比上升5.43%，其中折舊和攤銷增幅較大，而利息收入又有所下降，因而成本收入比繼續(xù)提高，由08年41.41%上升到44.88%，未來如何切實(shí)提高經(jīng)營效率是亟待解決的問題。此外，公司所得稅同比增速低于利潤總額，為凈利潤同比增速貢獻(xiàn)了2個(gè)百分點(diǎn)左右。