新浪提示：本文屬于研究報告欄目，僅為分析人士對一只股票的個人觀點和看法，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實性和客觀性，一切有關該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準，敬請投資者注意風險。

　　華夏銀行(600015)2009年實現利息凈收入158.07億元，同比下降4.11%；凈利潤37.60億元，同比上升22.45%，每股收益0.75元；不良貸款率1.50%，同比降低0.32個百分點。

　　凈利潤正增長源于資產減值損失的大幅減少和中間業務收入的穩步提升。09年資產減值損失為33.77億元，同比下降了31.00%；09年手續費和傭金收入為10.24億元，同比上升24.25%。預計10年隨著信貸成本下降，有望提升業績20%以上。

　　地區網點布局合理，10年存貸增速將高于行業平均。我們認為受益于地區均衡的網點布局、公司管理水平提高和新技術的運用，華夏銀行存貸款增速將平穩增長，有可能超過業內平均水平。從目前的情況來看，預計2月份存貸余額較上年末增長4.27%和7.61%，高于行業平均水平。

　　公司09年凈息差為2.03%，同比去年下降49個基點。但是從09年季度的角度來看，華夏銀行凈息差每季度都有所回升。四季度華夏銀行同業業務比例略有上升，預計未來同業業務將被壓縮，測算二月份的同業資產/總資產和同業負債/總負債比值將雙雙下降，分別為26.07%和23.63%。既可以減少總生息資產規模，又可以減少負利差消極影響，對凈息差有雙重的提振作用。

　　公司撥備覆蓋率為166.84%，不良雙降，關注類貸款占達到公司歷史最低水平。這印證了我們之前的觀點，公司壞賬已基本消化，資產質量有保證。

　　鑒于公司凈息差好轉，中間業務收入穩步增長，撥備壓力較小，業績拐點已現。預計2010年、2011年公司的EPS分別為1.02元和1.27元，對應的PE為11.34倍和9.11倍，維持公司“推薦”評級。