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　　息差和撥備制約歷年業績增速。

　　ROA過低且增長速度較慢是制約華夏銀行業績增長的主要因素。分解其ROA發現，息差和撥備處于股份制銀行的最低水平，而其他因素處于均值偏上水平，凈息差回升和新增撥備下降將成為2010年業績增長的驅動力。

　　資產負債結構優化，息差回升彈性大。

　　華夏銀行同業規模占比最高，而且長期同業利差為負，通過壓縮同業規模，既可以減少總生息資產規模，又可以減少負利差消極影響，對凈息差有雙重的提振作用。同時，票據貼現下降和活期存款持續上升促使存貸結構持續優化。樂觀情形況下，預計2010年凈息差提升幅度將達到15.37%。

　　消化歷史壞賬，公司撥備壓力小。

　　華夏銀行不良率逐年下降至1.55%，含核銷的新增不良貸款率只有0.29%，凈貸款損失額占上期不良貸款比重下降至26.32%，表明歷史壞賬已經基本被消化。預計2010年公司由于新增撥備下降將使利潤至少增長20%。

　　中間業務和存貸增速有保障。

　　華夏銀行網點的地區分布合理，中間業務增長快，而且信用承諾這種風險權重大業務占比減少，銀行卡業務占比提升，使得結構趨于合理。預計公司2010年EPS為1.02元，同比增長42%，鑒于公司財務改善，分、支行層面經營轉型效果理想，估值優勢明顯，上調至推薦評級。